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近日，上海交通大學(xué)上海高級(jí)金融學(xué)院、中國(guó)金融研究院公司金融研究中心、國(guó)際金融家論壇并購(gòu)重組專(zhuān)業(yè)委員會(huì)聯(lián)合組成的課題組對(duì)外發(fā)布《中國(guó)上市公司破產(chǎn)重整白皮書(shū)（2022）》（下簡(jiǎn)稱(chēng)“《白皮書(shū)》”）。

《白皮書(shū)》顯示，自2018年以來(lái)，我國(guó)上市公司破產(chǎn)重整數(shù)量明顯上升，資本市場(chǎng)對(duì)于上市公司破產(chǎn)重整的認(rèn)知正在趨于理解和認(rèn)同，政府、監(jiān)管機(jī)構(gòu)、法院及相關(guān)各方對(duì)推進(jìn)處于困境上市公司進(jìn)入破產(chǎn)重整程序所持的態(tài)度也越來(lái)越積極，上市公司破產(chǎn)重整正在趨于常態(tài)化、市場(chǎng)化，并已成為解決上市公司困境的重要途徑之一。

但實(shí)踐中發(fā)現(xiàn)，部分上市公司“重整后股價(jià)”與“凈利潤(rùn)漲幅”之間并無(wú)明顯的相關(guān)性，市場(chǎng)上也出現(xiàn)了以“炒殼套利”為目的的“忽悠式重整”，以及以保殼為目的的“保殼式重整”。而對(duì)于產(chǎn)業(yè)投資人投資回報(bào)率和普通債權(quán)人債權(quán)清償率的研究也發(fā)現(xiàn)，兩者在多數(shù)情況下并無(wú)明顯的相關(guān)性。

“從研究結(jié)果來(lái)看，雖然破產(chǎn)重整對(duì)于拯救處于困境上市公司并不能做到‘包治百病’，但破產(chǎn)重整依然是重要途徑，在化解公司風(fēng)險(xiǎn)、防范公司破產(chǎn)所帶來(lái)的社會(huì)問(wèn)題等方面具有不可替代的作用。”該白皮書(shū)編委會(huì)主任委員、國(guó)際金融家論壇并購(gòu)重組專(zhuān)業(yè)委員會(huì)理事長(zhǎng)王建郡表示，資本市場(chǎng)需要真正的實(shí)質(zhì)性重整，切實(shí)解決上市公司債務(wù)危機(jī)、維護(hù)中小投資者合法權(quán)益。

對(duì)此，《白皮書(shū)》提出了“強(qiáng)化重整方案特別是經(jīng)營(yíng)方案的審核”“嚴(yán)厲打擊‘忽悠式重整’，加大對(duì)相關(guān)操縱市場(chǎng)、內(nèi)幕交易等違法違規(guī)行為的處罰力度”“重點(diǎn)關(guān)注處于困境上市公司的重整價(jià)值”“做好‘早期診斷’，并加強(qiáng)市場(chǎng)教育”“引導(dǎo)和挖掘更多具有優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)、具備豐富的產(chǎn)業(yè)整合及管理經(jīng)驗(yàn)的重整投資人參與上市公司破產(chǎn)重整”等多項(xiàng)建議。

上海高級(jí)金融學(xué)院教授蔣展表示，隨著政策法規(guī)的完善和各參與方理念的成熟，破產(chǎn)重整將更加回歸“拯救”本源，破產(chǎn)重整幫助處于困境上市公司化解風(fēng)險(xiǎn)、“涅槃重生”的作用將得到更加充分的發(fā)揮，從而進(jìn)一步打造中國(guó)資本市場(chǎng)良好生態(tài)，促進(jìn)提高上市公司質(zhì)量。