債市周四（4月13日）偏弱整理，前日公布的3月金融數(shù)據(jù)逐漸釋放寬信用擾動，中長期期現(xiàn)券承壓回落，不過近日又有幾家地方銀行跟隨下調(diào)存款利率，市場對降息的預(yù)期還未消散，疊加稅期未至，資金面充裕支撐債市維持偏穩(wěn)。

業(yè)內(nèi)觀點(diǎn)稱，目前交易主線仍為經(jīng)濟(jì)修復(fù)情況，3月經(jīng)濟(jì)修復(fù)斜率放緩，甚至有部分觀點(diǎn)指出通縮風(fēng)險(xiǎn)仍在，市場避險(xiǎn)需求一直存在。不過短期內(nèi)未有明顯信號指引，料維持震蕩格局。

【行情跟蹤】

(資料圖)

國債期貨13日全線收跌，10年期主力合約跌0.08%，5年期主力合約跌0.06%，2年期主力合約跌0.01%。

當(dāng)天，銀行間主要利率債收益率窄幅波動。截至發(fā)稿時(shí)，10年期國開活躍券220220收益率上行0.25BP至3.01%，10年期國債活躍券230004收益率下行0.5BP至2.8125%；5年期國開活躍券230203收益率持平于上日報(bào)2.8%，30年期國債活躍券220024收益率上行0.5BP，報(bào)3.205%。

交易所地產(chǎn)債多數(shù)下跌，“21融信03”跌超10%，“21遠(yuǎn)洋01”跌超6%，“21龍湖04”跌超3%，“19遠(yuǎn)洋02”和“20旭輝02”均跌超2%，“22龍湖01”跌逾1%；此外，“22康佳03”和“21廣益01”均跌超2%。

中證轉(zhuǎn)債指數(shù)收盤跌0.22%，成交額415.75億元；中礦轉(zhuǎn)債跌超5%，晶瑞轉(zhuǎn)債、杭氧轉(zhuǎn)債和模塑轉(zhuǎn)債均跌超4%，聚飛轉(zhuǎn)債跌3%，伯特轉(zhuǎn)債和深科轉(zhuǎn)債均跌逾2%；天路轉(zhuǎn)債漲20%，藍(lán)盾轉(zhuǎn)債漲超8%，搜特轉(zhuǎn)債和朗新轉(zhuǎn)債均漲逾5%。

一級市場方面，進(jìn)出口行3個(gè)月、3年、5年、10年期金融債中標(biāo)收益率分別為1.883%、2.64%、2.8185%、2.9993%，全場倍數(shù)分別為2.8、4.17、6.65、3.03，邊際倍數(shù)分別為9.0、1.58、1.0、1.21。國開行上清所托管7年期增發(fā)債中標(biāo)收益率2.9069%，全場倍數(shù)4.01，邊際倍數(shù)2.22。

【海外債市】

北美市場方面，美債市場當(dāng)?shù)貢r(shí)間周三（4月12日）一改此前頹勢，收益率曲線平坦化回落，長短端倒掛幅度明顯收窄。稍早公布的通脹數(shù)據(jù)低于預(yù)期，美國3月CPI放緩至近兩年來最低水平，美債盤中短線走強(qiáng)，不過由于核心通脹依舊“頑固”，機(jī)構(gòu)仍保持對5月份美聯(lián)儲被迫再次加息的預(yù)期，長債收益率尾盤收窄跌幅。

截至隔夜尾盤，美債收益率普遍收跌，3個(gè)月期美債收益率跌4.16BPs報(bào)4.999%，2年期美債收益率跌7.3BPs報(bào)3.96%，3年期美債收益率跌9.5BPs報(bào)3.69%，5年期美債收益率跌7.7BPs報(bào)3.458%，10年期美債收益率跌4.6BPs報(bào)3.386%，30年期美債收益率漲0.2BP報(bào)3.624%。

亞洲市場方面，日債收益率周四（13日）多數(shù)下行，自從周一日本央行新行長履新以來，植田和男陸續(xù)釋放的言論都偏向鴿派，對于4月底的政策會議，市場多數(shù)押注其堅(jiān)持主要政策導(dǎo)向不變。

截至13日尾盤，10年期日債收益率報(bào)0.467%，下行0.1BP；3年期和5年期日債收益率分別回落0.7BP和0.4BP，報(bào)-0.016%和0.155%。超長端品種收益率在連升三日后轉(zhuǎn)為下行，20年期和30年期日債收益率分別報(bào)1.044%和1.293%，走低2.4BPs和2.8BPs。

日本央行新任行長植田和男稱，已向七國集團(tuán)（G7）其他財(cái)經(jīng)官員表示將繼續(xù)實(shí)施貨幣寬松政策。植田和男參加G7會議后，在華盛頓表示，日本的通脹狀況與其他國家截然不同，要堅(jiān)持壓降通脹水平至央行目標(biāo)以下，日本消費(fèi)者通脹目前約為3%，未來走勢可能會放緩。

【資金面】

公開市場方面，央行公告稱，為維護(hù)銀行體系流動性合理充裕，4月13日以利率招標(biāo)方式開展了90億元7天期逆回購操作，中標(biāo)利率2.0%。數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)日80億元逆回購到期，因此單日凈投放10億元。

資金面繼續(xù)保持充裕，Shibor短端品種漲跌不一。隔夜品種下行6.4BPs報(bào)1.3260%，7天期上行0.1BP報(bào)1.9980%，14天期下行3.3BPs報(bào)2.0120%，1個(gè)月期下行0.4BP報(bào)2.3070%。

【機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)】

國君固收：我國公募REITs中，特許經(jīng)營權(quán)類現(xiàn)金分派率高于產(chǎn)權(quán)類，但股性與債性蹺蹺板效應(yīng)下，產(chǎn)權(quán)類REITs整體走勢強(qiáng)于特許經(jīng)營權(quán)類REITs；展望后續(xù)，隨著擴(kuò)容擴(kuò)募落地，公募REITs底層資產(chǎn)更為豐富，給市場帶來更為多元的配置選擇。

光大固收：經(jīng)濟(jì)運(yùn)行和融資狀況分別是影響貨幣政策最根本和最直接的因素，而貨幣政策又是影響利率的核心變量。從經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的狀況看，當(dāng)前生產(chǎn)需求明顯改善，市場預(yù)期加快好轉(zhuǎn)。從融資市場的情況看，當(dāng)前貨幣信貸連續(xù)多增且增長勢頭良好，企業(yè)貸款利率呈現(xiàn)穩(wěn)中有降態(tài)勢。顯然，此時(shí)MLF降息的必要性和迫切性是不高的。

中信固收：據(jù)測算，3月宏觀杠桿率環(huán)比上行至276.63%，經(jīng)濟(jì)快速復(fù)蘇趨勢再度得到驗(yàn)證；基本面持續(xù)回暖的環(huán)境中，做多A股勝率可觀，而債市已經(jīng)對基本面復(fù)蘇充分定價(jià)，利率有望偏強(qiáng)震蕩運(yùn)行。