最新公布的美國(guó)6月未季調(diào)CPI年率錄得9.1%，為1981年11月以來(lái)最大增幅，預(yù)期8.80%，前值8.60%。美國(guó)6月季調(diào)后CPI月率1.3%，創(chuàng)2005年9月以來(lái)新高，預(yù)期1.10%，前值1.00%。通脹數(shù)據(jù)再度高企，市場(chǎng)進(jìn)一步鞏固對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)在7月會(huì)議上激進(jìn)加息的預(yù)期。數(shù)據(jù)公布后，外盤油價(jià)、農(nóng)產(chǎn)品期價(jià)短線下挫，現(xiàn)貨黃金一度失守1710美元/盎司；LME銅也轉(zhuǎn)跌下挫。不過由于衰退擔(dān)憂近日持續(xù)主導(dǎo)市場(chǎng)情緒，導(dǎo)致此前商品價(jià)格的大幅下跌已在一定程度上消化了此次利空，隔夜市場(chǎng)國(guó)際大宗商品價(jià)格在短線下挫后都出現(xiàn)了反彈。

通脹數(shù)據(jù)再度上漲 商品價(jià)格將繼續(xù)承壓

從6月初市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)將大幅加息開始，商品市場(chǎng)就一直籠罩在衰退擔(dān)憂可能會(huì)引發(fā)需求收縮的“陰云”下，追蹤國(guó)內(nèi)上市商品價(jià)格的綜合指數(shù)在這期間幾乎呈單邊下行趨勢(shì)。

(相關(guān)資料圖)

機(jī)構(gòu)研報(bào)分析指出，美聯(lián)儲(chǔ)的激進(jìn)加息是本輪大宗商品價(jià)格下跌的導(dǎo)火索，不斷收緊的流動(dòng)性和快速上升的資金成本使得投機(jī)資金從大宗商品市場(chǎng)流出。市場(chǎng)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的悲觀預(yù)期成為價(jià)格下跌的主要推動(dòng)力，由于當(dāng)前歐美等主要經(jīng)濟(jì)體通脹高企，市場(chǎng)對(duì)未來(lái)大宗商品的需求預(yù)期悲觀。在兩種因素共同作用下，大宗商品價(jià)格結(jié)束了持續(xù)上漲勢(shì)頭，波動(dòng)性加大。

而目前這兩種因素仍在持續(xù)加劇。在6月份美國(guó)通脹數(shù)據(jù)高于預(yù)期之后，市場(chǎng)普遍認(rèn)為加息幅度達(dá)到75個(gè)基點(diǎn)已經(jīng)確定無(wú)疑。

2008年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主、經(jīng)濟(jì)學(xué)家保羅?克魯格曼稱，“6月CPI通脹數(shù)據(jù)已經(jīng)過時(shí)，并未體現(xiàn)汽油價(jià)格下跌以及其他最近開始逆轉(zhuǎn)的因素。但很難想象美聯(lián)儲(chǔ)不會(huì)再加息75個(gè)基點(diǎn)。”而互換市場(chǎng)更是顯示，美聯(lián)儲(chǔ)7月份加息100個(gè)基點(diǎn)的概率接近四分之三。

雖然近兩日經(jīng)濟(jì)衰退主導(dǎo)的市場(chǎng)情緒本就持續(xù)發(fā)酵，超預(yù)期的通脹數(shù)據(jù)可能已經(jīng)在前幾日的交易中有所預(yù)見，但是彭博經(jīng)濟(jì)學(xué)家Anna表示，這一意外上升還包含了一個(gè)市場(chǎng)尚未消化的重要信號(hào)：這意味著通脹仍未見頂。即使由于大宗商品價(jià)格下跌導(dǎo)致下一份數(shù)據(jù)會(huì)走軟，但預(yù)計(jì)今年夏天晚些時(shí)候，通脹年率可能會(huì)再次上升。美聯(lián)儲(chǔ)一直在尋找通脹正在減速的“清晰而令人信服”的跡象，但除非經(jīng)濟(jì)開始以更快的速度降溫，否則這種情況不會(huì)發(fā)生。

綜合來(lái)看，浙商期貨分析，大超市場(chǎng)預(yù)期的通脹數(shù)據(jù)發(fā)布后，市場(chǎng)對(duì)7月美聯(lián)儲(chǔ)加息75BP已經(jīng)預(yù)期較為充分，且加息100BP的預(yù)期也有所加強(qiáng)。該通脹數(shù)據(jù)是在原油價(jià)格同比增速放緩的情況下創(chuàng)出的新高，這意味著通脹己經(jīng)不僅僅是能源結(jié)構(gòu)問題，未來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)加息的力度和周期或超出原先市場(chǎng)的預(yù)估。加息后美元指數(shù)近期將繼續(xù)保持強(qiáng)勢(shì)，而商品價(jià)格將繼續(xù)承壓。

悲觀情緒先行 油價(jià)重心持續(xù)受到壓制

國(guó)際油價(jià)在通脹數(shù)據(jù)剛剛公布后短線下挫，但收盤時(shí)國(guó)際油價(jià)仍小幅上漲。分析人士認(rèn)為，一方面，是由于市場(chǎng)在油價(jià)近日大幅下跌后已經(jīng)持續(xù)消化了石油需求前景的利空；另一方面，目前主導(dǎo)油價(jià)下跌的仍是悲觀預(yù)期，而現(xiàn)貨市場(chǎng)供需緊張的情況仍舊存在。

在悲觀的需求預(yù)期壓力下，原油已經(jīng)失去了之前強(qiáng)有力的支撐，價(jià)格重心近期持續(xù)下行，WTI原油和布倫特原油均跌破100美元/桶。而花旗分析師甚至在報(bào)告中表示，如果產(chǎn)油國(guó)不加以干預(yù)，那么隨著時(shí)間的推移，油價(jià)更有可能跌向50美元，而不是升向150美元。全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩可能與供應(yīng)大幅增加同時(shí)出現(xiàn)，如果油價(jià)跌至60多或70多美元OPEC+可能會(huì)再次采取行動(dòng)支撐油價(jià)。風(fēng)險(xiǎn)情緒的變化及低流動(dòng)性放大了石油市場(chǎng)的波動(dòng)。

最新公布的IEA月報(bào)表示，隨著需求增長(zhǎng)放緩，油價(jià)對(duì)經(jīng)濟(jì)構(gòu)成威脅；并將2022年全球石油需求增長(zhǎng)預(yù)測(cè)下調(diào)至9920萬(wàn)桶/日。而EIA數(shù)據(jù)也顯示，截至7月8日當(dāng)周，美國(guó)汽油庫(kù)存增幅創(chuàng)1月份以來(lái)最大；美國(guó)汽油需求下滑136萬(wàn)桶/日，創(chuàng)2021年12月份以來(lái)最大單周降幅；美國(guó)原油庫(kù)存創(chuàng)2021年12月份以來(lái)新高；總體石油庫(kù)存增加2200萬(wàn)桶，創(chuàng)2020年4月份以來(lái)最大單周增幅。

不過，目前原油現(xiàn)貨市場(chǎng)仍舊供應(yīng)緊張，供給端彈性較弱。高盛表示，原油需求繼續(xù)超過供應(yīng)，沒有跡象表明經(jīng)濟(jì)放緩足以達(dá)到短期內(nèi)令市場(chǎng)供需平衡的程度。美國(guó)普萊斯期貨集團(tuán)高級(jí)市場(chǎng)分析師菲爾?弗林則表示，對(duì)于未來(lái)石油需求破壞的擔(dān)憂在取代當(dāng)前的現(xiàn)實(shí)，期貨市場(chǎng)失去了與現(xiàn)貨市場(chǎng)的聯(lián)系，現(xiàn)貨市場(chǎng)上即便支付溢價(jià)仍難以買到石油；而不同交貨月份的石油期貨價(jià)格曲線仍然呈現(xiàn)遠(yuǎn)期期貨顯著折價(jià)的狀態(tài)，這仍舊顯示市場(chǎng)供應(yīng)非常緊張。

而對(duì)于未來(lái)供應(yīng)進(jìn)一步釋放的可能性，高盛能源研究部負(fù)責(zé)人Damien Courvalin表示，即使拜登說(shuō)服歐佩克增加供應(yīng)，情況也只能暫時(shí)緩解，無(wú)法解決整個(gè)能源市場(chǎng)投資不足的問題；而且最近因經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂而導(dǎo)致的原油期貨下跌加劇了投資不足風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)楫?dāng)前的價(jià)格曲線阻礙了急需的產(chǎn)量增長(zhǎng)。

此外，值得注意的是，據(jù)報(bào)道，當(dāng)?shù)貢r(shí)間13日晚間，正在以色列訪問的美國(guó)總統(tǒng)拜登在接受當(dāng)?shù)仉娨暶襟w采訪時(shí)表示，美國(guó)不排除將使用武力作為針對(duì)伊朗的最后手段。