受股票激勵計劃的推動，星環(huán)科技30日開盤40分鐘內(nèi)大漲8%，股價創(chuàng)下127.99元/股的新高，不過之后大幅回落，最終以下跌2.11%收盤。

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星環(huán)科技CEO孫元浩對新華財經(jīng)表示，公司正圍繞大數(shù)據(jù)與云基礎(chǔ)平臺、分布式關(guān)系型數(shù)據(jù)庫、數(shù)據(jù)開發(fā)和智能分析工具三大產(chǎn)品矩陣，進一步提升產(chǎn)品的成熟度和競爭力，力爭在兩到三年扭虧為盈。

業(yè)績受累于高研發(fā)投入

星環(huán)科技近日發(fā)布的業(yè)績快報顯示，2022年公司實現(xiàn)營業(yè)總收入3.73億元，同比增長12.62%；實現(xiàn)歸母公司所有者凈利潤-2.72億元，較2021年同期有所擴大。

在談到公司近幾年連續(xù)虧損時，星環(huán)科技創(chuàng)始人、CEO孫元浩坦言，“基礎(chǔ)軟件是一個技術(shù)門檻非常高的行業(yè)，需要大量的研發(fā)投入。隨著公司產(chǎn)品力的不斷提升和品牌影響力的增加，以及一些外圍因素例如國家對基礎(chǔ)軟件的重視、國產(chǎn)替代的持續(xù)演進，未來有望通過收入和毛利率的提升，以及研發(fā)、銷售、管理費用的控制，實現(xiàn)盈利。”

星環(huán)科技2022年前三季度業(yè)績報告顯示，公司研發(fā)費用率為75.5%，同比增長40.7%。孫元浩表示，2022年四季度延續(xù)了此前的研發(fā)投入力度。

“12月是對公司業(yè)績影響比較大的月份，但2022年四季度產(chǎn)品及服務(wù)的交付和驗收都受到了疫情影響。造成這一現(xiàn)象也與公司終端客戶類別相關(guān)，公司客戶主要集中于金融、政府、電信、能源與石化、制造業(yè)等行業(yè)單位。客戶大多實行嚴格的預(yù)算管理制度，一般在每年上半年啟動項目并在四季度驗收?！睂O元浩說。

對于銷售費用增速較大的問題，孫元浩對新華財經(jīng)表示，“銷售費用最主要的構(gòu)成是銷售人員和從事售前工作的人員的工時成本。過去幾年公司的收入增速較高，隨著業(yè)務(wù)規(guī)模的擴張，銷售和售前團隊的人員也在擴張，因此銷售費用是增長的?！?/p>

廣發(fā)證券計算機行業(yè)首席分析師劉雪峰稱，星環(huán)科技員工激勵方案已出，短期博弈因素消除，再加上2022年12月疫情對公司產(chǎn)品和服務(wù)的交付及驗收等工作造成的影響，預(yù)計將于2023年Q1逐步兌現(xiàn)，營收高增長可期。對2022年至2024年營收預(yù)計分別為3.7億元、6.5億元、9.3億元。考慮到A股大數(shù)據(jù)公司的稀缺性，給予其2023年20倍的PS估值，對應(yīng)每股合理價值為107.48元/股，維持“買入”評級。

分布式數(shù)據(jù)庫替換趨勢漸起

星環(huán)科技2022年前三季度業(yè)績報告顯示，公司毛利率為53.9%。

“通常來說，行業(yè)里應(yīng)用軟件的毛利率在30%至40%區(qū)間浮動。大數(shù)據(jù)基礎(chǔ)軟件行業(yè)由于技術(shù)‘護城河’比較深，毛利率也比較高，公司有些產(chǎn)品的毛利率，甚至可以達到95%。綜合來看，由于大數(shù)據(jù)行業(yè)相關(guān)產(chǎn)品生態(tài)還沒有建設(shè)起來，星環(huán)科技沒有辦法將一些配套服務(wù)交給合作伙伴來做，一定程度上攤薄了個別業(yè)務(wù)的毛利率?！睂O元浩說。

數(shù)據(jù)顯示，2021年Oracle、Microsoft、IBM、SAP四間外企合計市占率達46%，相較于2019年合計66.8%的占比，市場份額縮水超20%。2021年，我國數(shù)據(jù)庫市場保持快速增長，規(guī)模達到223.5億元，同比增長27.5％。預(yù)計到2025年，中國數(shù)據(jù)庫市場規(guī)模將達到600.6億元，市場空間廣大。

浙商證券研報顯示，國外傳統(tǒng)集中式數(shù)據(jù)庫長期占據(jù)我國市場的主要份額，然而，隨著數(shù)據(jù)量爆發(fā)式的增長以及應(yīng)用負載的快速增加，2017年至2021年我國數(shù)據(jù)產(chǎn)量從2.3ZB增長至6.6ZB，年復(fù)合增長率為130.2%。集中式數(shù)據(jù)庫存在容量限制，無法適應(yīng)大數(shù)據(jù)時代數(shù)據(jù)快速增長的存儲和處理需求，分布式數(shù)據(jù)庫成為熱門的替代方案。

記者梳理發(fā)現(xiàn)，早在2016年，星環(huán)科技就被Gartner入選數(shù)據(jù)倉庫及數(shù)據(jù)管理分析的“遠見者”象限，是Gartner發(fā)布該魔力象限以來首個入選的中國公司。根據(jù)IDC在2020年發(fā)布《MarketScape:中國大數(shù)據(jù)管理平臺評估》顯示，在關(guān)鍵戰(zhàn)略、關(guān)鍵能力等綜合維度評價中，星環(huán)科技綜合能力排名市場第四。2022年6月，星環(huán)科技多個產(chǎn)品及子產(chǎn)品入選Graner發(fā)布的《中國數(shù)據(jù)庫管理系統(tǒng)供應(yīng)商識別指南》，在識別的8類數(shù)據(jù)庫管理系統(tǒng)產(chǎn)品中，其入選產(chǎn)品覆蓋7家。

“我們的產(chǎn)品的自主代碼率很高，并且在基于分布式架構(gòu)的大數(shù)據(jù)基礎(chǔ)平臺、分析型數(shù)據(jù)庫產(chǎn)品已達到業(yè)界先進水平，相關(guān)產(chǎn)品已通過國際知名組織TPC的TPC-DS基準測試并通過了官方審計。國外相關(guān)公司想要趕超我們可能還要花費一到兩年的時間。在換道超車的路上，我們已經(jīng)遠遠走在了前面，新技術(shù)對老技術(shù)的替代，也將會為我們帶來更多的機會?！睂O元浩說。

計劃在兩到三年扭虧為盈

對于市場比較關(guān)注的盈利問題，孫元浩表示，“公司正在圍繞三大產(chǎn)品矩陣，即大數(shù)據(jù)與云基礎(chǔ)平臺、分布式關(guān)系型數(shù)據(jù)庫、數(shù)據(jù)開發(fā)和智能分析工具，進一步提升產(chǎn)品的成熟度和競爭力。目前國內(nèi)處于基礎(chǔ)軟件國產(chǎn)化的關(guān)鍵時期，公司將持續(xù)進行較大的研發(fā)投入，鞏固技術(shù)的先進性，力爭在兩到三年扭虧為盈。這個過程中，我們也會根據(jù)政策變化，來調(diào)整業(yè)務(wù)側(cè)重方向。”

在業(yè)務(wù)策略上，孫元浩表示，把握市場機遇，利用產(chǎn)品和技術(shù)優(yōu)勢，拓展客戶基礎(chǔ)，提升收入規(guī)模。一是要利用優(yōu)勢產(chǎn)品，深耕重點行業(yè)。同時，利用自身技術(shù)優(yōu)勢，抓住建設(shè)數(shù)字中國和國產(chǎn)替代的歷史機遇；二是利用技術(shù)創(chuàng)新，豐富自身產(chǎn)品線，提高滲透率，并且不斷加強戰(zhàn)略及重點客戶深度服務(wù)，增強客戶粘性，提高復(fù)購率。

在技術(shù)策略上，孫元浩表示，要保持穩(wěn)健投入，保持技術(shù)先進性，“目前星環(huán)科技已初步形成相對完整的研發(fā)體系和成熟的產(chǎn)品布局，整體研發(fā)效率逐步提升。未來公司將在維持既有的技術(shù)壁壘的前提下，保持穩(wěn)健的研發(fā)投入，以保證技術(shù)水平業(yè)界先進。隨著產(chǎn)品成熟度提升，客戶復(fù)購率增加，相信公司研發(fā)費用率預(yù)計有所降低。”

在銷售策略上，孫元浩介紹，要加強營銷網(wǎng)絡(luò)和銷售團隊建設(shè)，提高人均銷售產(chǎn)出，“一方面要將技術(shù)優(yōu)勢更高效地轉(zhuǎn)化為商業(yè)優(yōu)勢，提高銷售人員的人均產(chǎn)出；另一方面公司將深化與現(xiàn)有項目合作伙伴關(guān)系，積極賦能戰(zhàn)略及生態(tài)合作伙伴，擴大營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，增加對中小型客戶覆蓋。”孫元浩說。

記者了解到，星環(huán)科技目前銷售模式分為直銷和渠道銷售兩種模式，占比均在40%至60%之間。其中，渠道模式的毛利率均高于直銷模式，主要系各銷售模式下軟件產(chǎn)品授權(quán)、軟件產(chǎn)品授權(quán)及配套服務(wù)、技術(shù)服務(wù)等的收入結(jié)構(gòu)不同。渠道客戶多數(shù)為系統(tǒng)集成商或者應(yīng)用開發(fā)商，具有一定的大數(shù)據(jù)軟件平臺實施及服務(wù)經(jīng)驗，對渠道客戶主要以銷售軟件產(chǎn)品為主。

在管理及組織策略上，孫元浩表示，今后還將不斷提升管理效率，利用數(shù)字化手段和工具，完善內(nèi)部控制制度等措施，以期實現(xiàn)管理費用率的下降。