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2022年12月20日正午時分，記者手機設置的新聞快訊突然連續彈屏：“日銀（日本央行）提高長期利率變動上限”。隨后，美元對日元即時匯率跳水，從1美元兌約137日元猛跌到約133日元。日本長期國債利率快速攀升，脫離了長期接近零利率的水平。

實際上，日本央行只是把此前正負0.25%左右的長期利率變動幅度放寬到了正負0.5%左右，短期利率繼續維持在負0.1%。但在市場看來，這是“事實上的加息”。

與美聯儲和其他主要央行的加息力度相比，日本央行的動作雖小，但給市場帶來很大震撼。因為這是黑田東彥主政的日本央行長達10年的超寬松貨幣政策開始松動的信號。這也是“安倍經濟學”即將落幕的信號。

黑田東彥2013年受命于時任首相安倍晉三，出掌日本央行。在“安倍經濟學”三根支柱（貨幣寬松、積極財政、經濟創新）中，超大規模的長期貨幣寬松是“安倍經濟學”的真正內核。

日本央行的超寬松政策對日本財政和日本經濟意味著什么，從兩個最新數據可以管窺一二。

2022年12月公布的數據顯示，日本政府發行的1066萬億日元國債余額中，日本央行的持有量為50.3%。在10年前，日本央行持有國債余額的比例僅為11.5%。日本財政約三分之一依靠國債發行，這意味日本政府財政的六分之一來源央行購入國債，這成了事實上的日本政府主要“提款機”。這在西方央行中幾乎就是“另類”。

第二個數據看以美元計價的國內生產總值。在美聯儲持續大幅升息后，日本央行的利率政策與其他主要經濟體央行的反差越來越大，直接導致日本對美元等主要貨幣大幅貶值。2022年初，日元兌美元匯率在115日元左右，而到10月下旬，跌至151日元。以年平均匯率1美元兌140日元折算，經合組織（OECD）預測，2022年日本名義GDP將跌破4萬億美元，退回到1992年水平；占全球GDP的比重也從30年前的15%下降到不足4%。同期，全球GDP增長了4倍。

日本國力衰退的因素很多，其中“安倍經濟學”視為生命線的超寬松貨幣政策難辭其咎。一些日本經濟學家認為，長期零利率乃至負利率政策及其導致的日元貶值是一種麻醉劑，既使得政府過度依賴發債、放松財政紀律，也使企業調度資金危機感變弱，喪失創新活力。法國巴黎銀行證券首席經濟學家河野龍太郎就指出，許多日本企業尤其是出口型企業染上日元貶值依賴癥，不靠貶值就活不下去的企業在增加，這導致日本整體生產性下滑，經濟增長低迷。

對于“安倍經濟學”帶來的種種弊端，特別是2022年美聯儲加息后日元大幅貶值以來，日本社會呼吁反思的聲音越來越大。2022年7月安倍遇刺身亡，2023年4月黑田東彥將任滿離職，“安倍經濟學”的設計師和主要操盤手雙雙退場，“安倍經濟學”的落幕不可避免，但它給日本國力帶來的深層次影響似乎難以很快消除。