新華財經北京12月5日電 受美聯儲最青睞的通脹指標PCE的回落以及鮑威爾講話確認將放緩加息步伐提振，上周（11月28日-12月2日當周），國際現貨黃金開盤于1754.97美元/盎司，最低至1738.3美元/盎司，最高至1804.44美元/盎司，最終報收于1797.62美元/盎司，當周大漲42.65美元或2.43%，周K線兩連陽。

展望本周，金價有望再度沖擊1808-1813美元/盎司的關鍵壓力區域，一旦突破，將打開通往1845美元/盎司一線的大門。但需警惕經過連續拉漲之后，黃金市場近乎“一邊倒”的看漲情緒，或“物極必反”。

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放緩加息步伐引發11月金價暴漲

11月伴隨著美聯儲將放緩加息節奏的信號釋放，金價強勢突破1800美元/盎司關口。盡管上周公布的美國多項經濟數據整體表現強勁，但均未能支撐“阻擋”美元指數的下行。

美聯儲11月3日宣布本輪第六次加息，且第四次加息75基點，將聯邦基金利率目標區間上調到3.75%至4.00%之間。但會后鮑威爾釋放將放緩加息步伐的信息，金價當日下探1615.8美元/盎司一線后，形成雙底形態，隨后展開一輪報復性反彈走勢。就美聯儲的貨幣政策而言，本輪加息是自1994年以來的最大加息幅度，盡管未來終端利率水平有可能超越5%，但經歷連續四次75基點加息之后，放緩加息步伐在11月30日鮑威爾的講話中得到確認，這意味著美聯儲加息最猛烈的階段已經結束。

就加息的效果而言，10月份三個通脹指標俱呈現下滑走勢，整體通脹水平呈現見頂跡象，盡管距美聯儲2%的目標依然有一大段距離。美國經濟層面而言，11月30日公布的美國三季度GDP 修正值為2.9%，預期2.7%，初值2.6%。顯示三季度美國經濟表現一定韌性。但10月之后的數據顯示，美國經濟延續下滑。

整體來看，一方面，美聯儲11月份利率之后釋放了放緩加息步伐的信息，另一方面，美國的經濟數據10月之后表現不佳，導致美元指數11月份自113.17一線跌至105.3一線，報收105.99，大跌4.97%，月K線連續第二個月收陰。10年期美債收益率自10月高點4.338一線大幅走低至3.6一線，下跌73點，大跌11%。在此情況下，現貨黃金報復性拉升，11月大漲8.26%，是自2020年7月（上漲10.93%）以來的最大單月漲幅，一根陽線覆蓋之前3個月陰線，結束了之前7月連陰走勢，徹底逆轉了之前的弱勢格局。

不過，就業方面，美聯儲加息的沖擊尚未顯現：12月2日最新公布的11月非農就業報告意外大超預期，就業崗位增長勢頭強勁，這也導致金價在前一日大漲突破1800美元關口之后，當日一度回撤至1778.4美元/盎司一線。

市場情緒轉暖? 但需提防“物極必反”

隨著美聯儲放緩加息節奏的信號進一步明確，黃金市場的看多情緒持續改善。而伴隨著消費旺季的到來，黃金現貨季節性的需求也有望強勁增長。

據世界黃金協會（WGC）最新報告，隨著節日和婚禮的到來，印度購金潮重現，10月份的黃金零售需求依然強勁， 印度黃金ETF持倉量逆勢增長，連續第二個月增加，流入0.7噸，這與全球黃金ETF出現資金流出的趨勢背道而馳。印度央行也在10月份購買了更多黃金，增持了1噸。根據最新的可用數據，印度央行自2017年底恢復購買以來，已購買了200多噸黃金，黃金總儲備達786.3噸，是世界第九大黃金持有國。

隨著黃金季節性需求旺季的到來，以及金價強勢突破1800美元/盎司關口之后，市場看多氣氛高漲。據Kitco的黃金調查，在華爾街分析師受訪者中，有67%看好近期金價的表現，而看空本周金價的人數占比僅為33%。與此同時，散戶受訪者中，70%預計本周金價會上漲，18%預計金價將下跌，另有11%表示短期內持中性態度。

不過，需要注意的是“物極必反”，正是當前幾乎“一邊倒”的看多情緒，也正在提示需要注意金價沖高回落的風險。

從投資市場看，全球最大黃金ETF——SPDR GOLD TRUST的持倉數據顯示，繼10月份流出19.13噸，11月份再度流出11.48噸，而12月開局該ETF就連續兩次減持，累計減持2.6噸，當前持倉僅為905.49噸，

芝加哥商業交易所（CME）金屬類商品成交量報告顯示，COMEX期金未平倉合約于11月11日的508207手降低至11月30日的429283手，12月1日增加了12419手，但12月2日減持7002手，目前保持434700手，增加幅度不明顯。且最近一周盡管金價大漲，但交易量卻維持在20萬左右低點區域。這表明市場參與者短期入場行為特征，長期資金或尚未進入。

另外，美國商品期貨交易委員會CFTC商品類非商業持倉報告顯示，截至11月29日當周，投機類多頭減少5123手，空頭增加987手，投機類凈多持倉減少6110手至11萬手。但數據顯示，凈持倉自9月27日(當周）52081手、11月1日（當周）64623手，低點上移，11月11日（當周）94420手、11月15日當周126269手，高點上移形態。顯示有機構多頭入場跡象。

技術上面臨沖擊重要壓力

就中期而言，金價轉入階段性上漲格局無疑。金價仍不排除繼續上攻。從技術上看，本輪金價上漲起自11月3日1615.8美元/盎司的一波反彈，大概率會觸及1845美元/盎司一線。不過，從長期角度而言，目前金價在技術上的關鍵壓力仍未能突破。筆者判斷，1805-1814美元/盎司壓力區域成為短期的關鍵位置。

因此，如果金價本周強勢突破1805-1814美元/盎司壓力區域，則有望延續上攻勢頭；但如果受阻回落，則金價或將再度下探1750-1730美元/盎司一線支撐。

國內方面，滬金主力合約關注411元/克至415元/克區域壓力，重要壓力位于422元/克一線。下方支撐上移至405-407元/克左右，關鍵支撐400-402元/克左右。滬銀主力合約強勢突破5260元/千克壓力，最高至5324元/千克，上方阻力關注5340-5450元/千克區域，關鍵壓力5570-5600元/千克區域，支撐關注5100-5150元/千克區域，強支撐在5000元/千克區域，破位容易大幅度向下。

（作者：李躍鋒，北京黃金經濟發展與研究中心研究員）

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