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新加坡金融管理局（金管局）14日再次收緊貨幣政策，這是金管局自去年10月以來的連續第五次，也是今年年內第四次收緊貨幣政策。金管局在新發布的貨幣政策聲明中修改了對通脹壓力轉弱時間點的判斷。而分析人士也同樣認為，新加坡可能會在更長時間內面對通脹問題。

在新發表的貨幣政策聲明中，金管局稱其決定在新元名義有效匯率的當前水平重新設定其政策區間的中點，但維持政策區間的坡度和寬度不變。這意味著，金管局通過上調新元名義有效匯率政策區間的中心軸來進一步收緊了貨幣政策。

相比調整貨幣政策區間的坡度，調整區間的中心軸在收緊貨幣政策的力度上并不突出。分析人士認為，調整政策區間的中心軸通常用于使貨幣政策與近期經濟壓力保持一致，調高區間的坡度能讓新元更快升值，而調大區間的寬度則會讓新元幣值波動范圍比正常情況更大。去年10月開始的連續五次貨幣政策收緊中，前兩次金管局選擇了調高政策區間的坡度，后兩次選擇了上調政策區間的中心軸，中間一次則是同時調高坡度和上調中心軸。華僑銀行首席經濟師林秀心表示，金管局選擇只調整政策區間的中點而不改變該區間的坡度和寬度，這種做法可以被解讀為，金管局為2023年4月的下一次貨幣政策調整窗口，“預留了一些彈藥”。

事實上，金管局在貨幣政策聲明中表示，排除住宿費用和私人交通費用因素的核心通脹率在7-8月的同比增幅高于預期，并且從第二季度的3.8%上升到了4.9%。由于強勁的需求能夠支持企業將進口成本和國內成本轉嫁給消費者，酌情消費商品和服務(discretionary goods and services)的價格上漲是推動新加坡通脹在7-8月高企的主要原因。同時，電力和天然氣以及非烹制食品的價格漲幅在這兩個月中也有所擴大，這反映出全球能源和農業投入成本與一年前相比有所上升。同時，私人交通費用和住宿費用的漲幅擴大，導致7-8月新加坡整體通脹率從第二季度的5.9%回升至7.3%。

金管局判斷，今年后幾個月，上述推動通脹在7-8月高企的因素將繼續存在。同時，新加坡國內勞動力市場趨緊將支持該國企業工資支出增長，而涉及各類進口中間品和最終產品的輸入性通脹仍會是顯著問題。2023年，在國內和全球供應鏈上積累的成本壓力將繼續傳遞到消費者價格上。即使能源和食品大宗商品的價格會從峰值回落，但隨著合同的續簽，企業將面臨更高的公用事業和原材料成本。另外，即使隨著勞動力供需再平衡，2023年新加坡的單位勞動力成本增速雖然會放緩，但仍將高于歷史平均水平。

因此，金管局預測，新加坡的核心通脹率在今年后幾個月和2023年年初可能會保持在5%左右。明年年初新加坡政府上調消費稅1個百分點，將導致該國的價格水平出現一次性上漲，但其對通脹率的影響應該是暫時性的。總體而言，隨著成本壓力逐漸緩解，金管局預測新加坡的核心通脹率在2023年上半年將保持在高位，然后在下半年才會出現更加明顯地放緩。具體來說，2022年全年新加坡的核心通脹率預計將是大約4%，核心通脹率預計約為6%。2023年，考慮到包括上調消費稅在內的所有因素，核心通脹率應該在3.5-4.5%的平均水平，而整體通脹率會在5.5-6.5%。如果排除上調消費稅的一次性影響，那么2023年的核心通脹率仍將高于趨勢水平并達到2.5-3.5%，整體通脹率則將達到4.5-5.5%。此外，這些預測還存在上行風險，包括全球商品價格受到新沖擊，以及因全球通脹高企時間延長而出現的第二輪影響。

需要注意的是，金管局在7月發布上一份貨幣政策聲明時，還預測說核心通脹率只是在短期內略高于4%，然后會在今年年底前回落。新的貨幣政策聲明中有關明年下半年才會更加明顯放緩的表述，說明金管局將其預測的通脹問題持續時間至少延長了半年。

大華銀行環球經濟與市場研究主管全德建和高級外匯策略師謝齊雄共同發布報告稱，新加坡連續五次收緊貨幣政策后，目前該國的貨幣政策進入了限制性階段，但此時認為貨幣政策收緊將被叫停可能還為時過早。市場擔憂輸入性通脹以及勞動力市場趨緊導致的工資上漲會推高新加坡的國內通脹。新加坡金管局也預測，該國的通脹和增長前景都存在“相當大的不確定性”。兩名分析師預測，新加坡金管局的政策立場將繼續受數據驅動，以及美聯儲等全球主要央行政策趨勢的影響。由于美國聯邦基金利率預計將在2023年第一季度見頂，而新加坡金管局這次只拉動了“上調中心軸”這一根杠桿，因此新加坡的貨幣政策到2023年仍有進一步收緊的空間，特別是如果核心通脹率沒有顯示出放緩跡象的話。他們還表示，金管局仍有可能在明年4月前，再次非周期性地調整貨幣政策。

林秀心則表示，考慮到美國最新的通脹數據超出預期，美聯儲可能會在11月和12月更激進的加息。對于試圖平衡經濟下行風險和通脹上行風險的全球央行來說，可能“已經沒有多少喘息的機會”。對于新加坡來說，雖然更強勢的新元貨幣政策在理論上會抑制美元利率上升對新元利率的傳導，但新元利率可能從現在開始會更緊密地跟蹤美元利率。這反過來可能會抑制新加坡的國內房地產市場的繁榮。她預測，2023年新加坡政府可能會在年度預算案中推出更多的財政援助措施，以幫助該國民眾解決生活成本高企的問題，因為明年新加坡的整體通脹率和核心通脹率都將保持在高位。