公募基金江湖中，管理規(guī)模居前的主動(dòng)權(quán)益類基金經(jīng)理一直受到市場(chǎng)較多關(guān)注。

剛剛披露完畢的二季報(bào)顯示，伴隨著市場(chǎng)的反彈，管理規(guī)模領(lǐng)先的20位主動(dòng)權(quán)益基金經(jīng)理管理總規(guī)模于二季度出現(xiàn)回升，合計(jì)接近1.1萬(wàn)億，環(huán)比增加近12%。管理規(guī)模在200億級(jí)別以上的基金經(jīng)理合計(jì)管理規(guī)模占比近4成，顯示出知名基金經(jīng)理在市場(chǎng)上的影響力。

備受關(guān)注的“500億天團(tuán)”也呈現(xiàn)出一些新變化。千億基金經(jīng)理重現(xiàn)江湖的同時(shí)，兩位基金經(jīng)理管理規(guī)模重回500億以上。9位“500億天團(tuán)”成員單季度管理規(guī)模均出現(xiàn)上升，“回血”明顯。

(資料圖)

業(yè)內(nèi)認(rèn)為，明星基金經(jīng)理光環(huán)背后，是更加沉重的責(zé)任。盡管基金經(jīng)理管理規(guī)模集中度提升或是行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，公募需將重心放在長(zhǎng)期回報(bào)和持有人體驗(yàn)方面，做好投研能力的積累與傳承，扭轉(zhuǎn)過(guò)度依賴“明星基金經(jīng)理”的發(fā)展模式。

20人管理近1.1萬(wàn)億主動(dòng)權(quán)益基金

目前公募基金經(jīng)理總數(shù)量已超過(guò)3000人，但管理規(guī)模分化明顯。手握重金的頭部主動(dòng)權(quán)益基金經(jīng)理表現(xiàn)好壞，對(duì)基金整體體驗(yàn)影響較大，在市場(chǎng)上的關(guān)注度也較高。

按照Wind資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，從最新規(guī)模數(shù)據(jù)看，截至2022年二季度末，在管基金總規(guī)模排名領(lǐng)先的20位權(quán)益類基金經(jīng)理（含擅長(zhǎng)混合型和股票型基金兩類，混合型不含偏債混合型，股票型不含指數(shù)型）管理基金總規(guī)模合計(jì)超過(guò)1萬(wàn)億元。

整體來(lái)看，與今年一季度末相比，伴隨著市場(chǎng)的反彈，這些管理規(guī)模領(lǐng)先的主動(dòng)權(quán)益基金經(jīng)理受托總規(guī)模于二季度實(shí)現(xiàn)上漲。一季度末，在管基金總規(guī)模排名領(lǐng)先的20位權(quán)益類基金經(jīng)理管理總規(guī)模合計(jì)9574.1億元。到二季度末，這一數(shù)據(jù)上升為10849.54億元，環(huán)比增加了1275.44億元，增幅為11.76%。

“頭部”主動(dòng)權(quán)益基金經(jīng)理管理規(guī)模的上升，一方面得益于市場(chǎng)回暖背景下權(quán)益基金總規(guī)模的回升，另一方面則是由于這些基金經(jīng)理的知名度和受認(rèn)可度本身比較高，管理的基金規(guī)?；鶖?shù)也比較大，因此在市場(chǎng)反彈中“吸金”效應(yīng)也會(huì)更明顯。

另?yè)?jù)Wind統(tǒng)計(jì)顯示，就主動(dòng)權(quán)益基金而言，目前管理規(guī)模超200億的基金經(jīng)理71位。其中22位管理規(guī)模超300億，除上述表格所列TOP20基金經(jīng)理外，還包括鄭澄然和蔡嵩松兩位，合計(jì)管理規(guī)模11478.76億元。另外49位管理規(guī)模在200億-300億之間，合計(jì)管理規(guī)模12040.12億元。

在這一梯隊(duì)中，不少基金經(jīng)理一度管理超300億甚至400億的基金規(guī)模，在近一年多以來(lái)的市場(chǎng)震蕩中縮水。不過(guò)截至二季度末，大成基金韓創(chuàng)、中庚基金丘棟榮、興證全球基金董理、匯添富基金勞杰男、楊瑨和中歐劉偉偉等知名主動(dòng)權(quán)益基金經(jīng)理管理的資產(chǎn)總規(guī)模距離300億僅一步之遙。

據(jù)計(jì)算，這71位基金經(jīng)理合計(jì)管理規(guī)模已經(jīng)超過(guò)2.35萬(wàn)億。相較今年二季度末主動(dòng)權(quán)益基金6.25 萬(wàn)億的總規(guī)模，占比37.6%。這也意味著，這些基金經(jīng)理在市場(chǎng)上具有不小的影響力。

盡管短期有一些調(diào)整變化，中長(zhǎng)期來(lái)看基金經(jīng)理尤其權(quán)益基金經(jīng)理管理規(guī)模趨向集中的大趨勢(shì)延續(xù)。按照Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，在2019年底管理百億級(jí)資金的權(quán)益類基金經(jīng)理（含擅長(zhǎng)混合型和股票型基金兩類，股票型含指數(shù)型），當(dāng)時(shí)達(dá)到113位，而2020年6月底這一數(shù)據(jù)達(dá)到159位。到今年二季度末，擅長(zhǎng)混合型和股票型兩類的基金經(jīng)理中，有高達(dá)255位進(jìn)入“百億俱樂(lè)部”。兩年間，百億權(quán)益基金經(jīng)理數(shù)據(jù)快速攀升。

從基金公司來(lái)看，這些“百億”基金經(jīng)理主要分布在廣發(fā)、南方、匯添富、交銀、中歐、富國(guó)、興證全球、易方達(dá)等基金公司。

而在另一面，在納入統(tǒng)計(jì)的1849位權(quán)益型基金經(jīng)理中，超過(guò)一半的基金經(jīng)理管理規(guī)模在20億元以下，和“百億俱樂(lè)部”形成鮮明對(duì)比。

兩位基金經(jīng)理回歸“500億天團(tuán)”

管理規(guī)模超過(guò)500億元的主動(dòng)權(quán)益基金經(jīng)理無(wú)疑是最受關(guān)注的一批公募舵手，其一舉一動(dòng)都會(huì)成為行業(yè)內(nèi)外的話題。今年二季度，“500”億天團(tuán)也呈現(xiàn)出一些新變化。

首先，千億基金經(jīng)理再現(xiàn)江湖。二季度末，葛蘭依然穩(wěn)坐“公募一姐”的位置，主動(dòng)權(quán)益基金管理規(guī)模蟬聯(lián)第一。目前，葛蘭擔(dān)任中歐基金權(quán)益投決會(huì)委員、投資總監(jiān)，截至二季度末管理著5只公募基金。其中，中歐研究精選是和盧純青共同管理的。從業(yè)績(jī)表現(xiàn)上看，二季度5只基金的業(yè)績(jī)均跑贏基準(zhǔn)。

二季度末，葛蘭管理規(guī)模較上季度末增加56.02億元，達(dá)到1017.51億元, 環(huán)比增幅為5.83%。盡管增量與增幅都不大，但其管理規(guī)模重回千億以上，成為最新報(bào)告期末唯一千億級(jí)別公募基金經(jīng)理。而在今年一季度末，伴隨著市場(chǎng)及基金凈值下跌，葛蘭管理的總資產(chǎn)規(guī)模從1103.39億元縮水至961.49億元，一度告別千億隊(duì)伍。隨著行情的好轉(zhuǎn)以及基民的申購(gòu)，其管理規(guī)模在二季度期間出現(xiàn)回升。

第二，500億級(jí)別基金經(jīng)理擴(kuò)容。整體而言，有9位主動(dòng)權(quán)益類基金經(jīng)理的管理規(guī)模超過(guò)500億，人數(shù)較去年底增加兩位。這兩位新進(jìn)入“500億天團(tuán)”的基金經(jīng)理是銀華李曉星和易方達(dá)蕭楠。事實(shí)上，這兩位基金經(jīng)理去年四季度末就在500億天團(tuán)中，一季度末掉出，因此此次堪稱“回歸”。

具體而言，二季度末李曉星在管基金規(guī)模不僅單季度增長(zhǎng)82.39億元，更是創(chuàng)出歷史新高,達(dá)550.91億元。從漲幅來(lái)看，這一數(shù)據(jù)較一季度末的481.17億元上漲14.5%，較去年末的546.38億元略微增加。另一位知名基金經(jīng)理蕭楠，其管理規(guī)模環(huán)比也提升百億元。截至二季度末，蕭楠管理著5只基金產(chǎn)品，在管規(guī)模達(dá)529.55億元，而一季度末的規(guī)模為429.45億元。

第三，“500億天團(tuán)”基金經(jīng)理管理規(guī)模均出現(xiàn)上升。除葛蘭、李曉星、蕭楠外，其余6位基金經(jīng)理在管基金總規(guī)模均出現(xiàn)不同程度增加。

具體而言，“公募一哥”張坤緊隨葛蘭之后，以971.37億元的管理規(guī)模位列二季度主動(dòng)權(quán)益基金管理規(guī)模第二，再度逼近千億關(guān)口。數(shù)據(jù)顯示，截至2022年二季度末，張坤的管理的4只基金產(chǎn)品規(guī)模均有不同幅度增長(zhǎng)，總規(guī)模較上季度末增長(zhǎng)122.1億，增量比較可觀。　

作為公募基金行業(yè)首位在管基金規(guī)模超過(guò)千億元的主動(dòng)權(quán)益基金經(jīng)理，今年一季度，由于市場(chǎng)回調(diào)、基金嚴(yán)格限售等原因，張坤在管基金規(guī)模一度回落至850億元以下。

劉彥春、謝治宇的管理規(guī)模雙雙從一季度末的700+增加至800+。劉彥春是市場(chǎng)上偏愛(ài)白酒類個(gè)股的知名基金經(jīng)理之一。截至二季度末，其管理規(guī)模達(dá)到約870億元，而一季度末，其管理規(guī)模約為748億元。謝治宇的管理規(guī)模則增至805.2億元，環(huán)比增加40多億。值得一提的是，隨著管理規(guī)模的變化，劉彥春、謝治宇的管理規(guī)模名次于二季度末進(jìn)行了調(diào)換，他們也是二季度“唯二”出現(xiàn)名次變化的500億天團(tuán)成員。

老將周蔚文的管理規(guī)模則從600+回升至700億以上，二季度末管理著729.5億元資金。截至今年二季度末，劉格菘管理規(guī)?；厣?84.72億元。2020年，廣發(fā)基金劉格菘的管理規(guī)模一度突破800億元，到2021年，規(guī)模降至700億元級(jí)別，至2022年一季度末又降到616.31億元。

二季度末，胡昕煒管理規(guī)模也出現(xiàn)近百億的增量，達(dá)到616.65億元，環(huán)比上升18.07%。距離回到其去年四季度末693.76億元的管理規(guī)模，差距明顯縮小。

另?yè)?jù)數(shù)據(jù)顯示，二季度，這些業(yè)內(nèi)前九大主動(dòng)權(quán)益基金經(jīng)理的受托規(guī)模平均增加了12.65%，其中蕭楠、胡昕煒、劉彥春的管理規(guī)模單季度漲幅均超15%。

“500億天團(tuán)”重倉(cāng)股曝光

頭部基金經(jīng)理的一舉一動(dòng)備受市場(chǎng)關(guān)注。記者通過(guò)統(tǒng)計(jì)這些明星舵手旗下基金綜合持倉(cāng)，分別列出了其前十大重倉(cāng)股，供大家參考。

1、葛蘭加倉(cāng)創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)鏈股票

從其重倉(cāng)股來(lái)看，截至二季度末，葛蘭旗下基金綜合持倉(cāng)排名前十為：愛(ài)爾眼科、藥明康德、康龍化成、泰格醫(yī)、邁瑞醫(yī)療、凱萊英、通策醫(yī)療、片仔癀、九洲藥業(yè)、同仁堂。

最新的二季報(bào)顯示，葛蘭依舊選擇緊緊擁抱藥明康德、愛(ài)爾眼科、邁瑞醫(yī)療等細(xì)分行業(yè)龍頭及頭部平臺(tái)型公司。

二季度末，中歐醫(yī)療健康的規(guī)模達(dá)710.81億元，為葛蘭管理規(guī)模最大的基金。就這只基金的操作來(lái)看，二季度期間，葛蘭對(duì)多只創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)鏈股票進(jìn)行了加倉(cāng)。

其中，九洲藥業(yè)新進(jìn)入前十大重倉(cāng)股名單，康龍化成獲加倉(cāng)近50%股份，愛(ài)爾眼科、藥明康德、邁瑞醫(yī)療等也獲小幅加倉(cāng)。中藥股也受其關(guān)注，同仁堂新進(jìn)入前十大重倉(cāng)股名單，片仔癀獲小幅加倉(cāng)。

展望未來(lái)，葛蘭表示，創(chuàng)新相關(guān)的市場(chǎng)還遠(yuǎn)未觸及國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的天花板，海外市場(chǎng)也在逐步蓄力中。具體到公司層面，企業(yè)轉(zhuǎn)型創(chuàng)新的趨勢(shì)仍在延續(xù)，創(chuàng)新藥臨床申請(qǐng)數(shù)量逐年創(chuàng)出新高。創(chuàng)新質(zhì)量方面，近幾年整體研發(fā)管線布局更加理性，資源向差異化方向傾斜，甚至有全球競(jìng)爭(zhēng)力的創(chuàng)新品種誕生。

2、張坤依然鐘愛(ài)互聯(lián)網(wǎng)龍頭

面對(duì)第二季度動(dòng)蕩的市場(chǎng)，張坤如此采取行動(dòng)？張坤表示，二季度股票倉(cāng)位基本穩(wěn)定，結(jié)構(gòu)有所調(diào)整，增加醫(yī)藥等行業(yè)配置，減少科技、金融等行業(yè)配置。

縱觀張坤四只基金的配置，最大的變化是，二季度集體減持白酒和大金融、加倉(cāng)互聯(lián)網(wǎng)，新進(jìn)醫(yī)療。從持股數(shù)來(lái)看，4只重倉(cāng)的白酒股雖然都做了減持，但整體減持幅度不大。對(duì)于金融股也做了減持，比如招商銀行（A股）和港交所。互聯(lián)網(wǎng)增持幅度較大，最明顯的就是阿里巴巴。目前騰訊仍然是第一大重倉(cāng)港股，二季度末持有市值83.8億，較一季度略增1.81億。

張坤所管規(guī)模最大的基金易方達(dá)藍(lán)籌精選在二季度末規(guī)模達(dá)627.79億元，報(bào)告期內(nèi)基金份額凈值增長(zhǎng)率為13.20％，同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率為4.83％。

從持倉(cāng)變動(dòng)來(lái)看，二季度易方達(dá)藍(lán)籌精選加倉(cāng)騰訊控股50萬(wàn)股。但是，對(duì)重倉(cāng)的四只白酒股進(jìn)行了不同程度的減持，分別減持洋河股份230萬(wàn)股、瀘州老窖182萬(wàn)股、五浪液146萬(wàn)股、貴州茅臺(tái)13.3萬(wàn)股。

回顧二季度，張坤直言，一季度末，估計(jì)沒(méi)幾個(gè)投資者能準(zhǔn)確判斷預(yù)期的漲跌。站在三季度初，再次正確預(yù)測(cè)中美經(jīng)濟(jì)和股市的表現(xiàn)，可能是一件相當(dāng)困難的事情。

3、劉彥春減持白酒加買(mǎi)醫(yī)藥

景順長(zhǎng)城新興成長(zhǎng)是劉彥春管理的規(guī)模最大的基金，二季度末規(guī)模達(dá)452.14億元，該基金由劉彥春和楊鵬共同管理。而景順長(zhǎng)城鼎益混合是劉彥春獨(dú)自管理的規(guī)模最大的基金，達(dá)195.68億元。

二季度末，景順長(zhǎng)城鼎益混合保持高倉(cāng)位運(yùn)作，股票倉(cāng)位達(dá)92.95%。報(bào)告期內(nèi)，該基金份額凈值增長(zhǎng)率為18.15%，業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率為5.06%。

從持倉(cāng)變動(dòng)來(lái)看，二季度景順長(zhǎng)城鼎益對(duì)白酒股進(jìn)行了不同程度的減持，分別減倉(cāng)瀘州老窖、五糧液和貴州茅臺(tái)10.75萬(wàn)股、7.9萬(wàn)股、3.76萬(wàn)股。

反而是愛(ài)爾眼科，新進(jìn)入十大重倉(cāng)股中。之前跟進(jìn)的邁瑞醫(yī)療、藥明康德等醫(yī)藥醫(yī)療領(lǐng)域的龍頭，也依然持有，而且持股占比較高。

4、謝治宇大幅買(mǎi)入新能源

謝治宇也手握巨資，在管基金規(guī)模超過(guò)800億元。截至二季度末，謝治宇旗下基金綜合持倉(cāng)排名前十為：海爾智家、芒果超媒、快手-W、三安光電、晶晨股份、錦江酒店、保利發(fā)展、聞泰科技、梅花生物、健友股份。

二季度中，他的投資動(dòng)作格外不尋常。在減倉(cāng)13億元普洛藥業(yè)、聞泰科技后，他把眼光再次轉(zhuǎn)向港股市場(chǎng)。先是斥資8.4億持倉(cāng)華潤(rùn)啤酒，又以近7億增倉(cāng)舜宇科技。他的港股倉(cāng)位超過(guò)30%，已然是出任基金經(jīng)理后的最高水平。

以其管理的興全合潤(rùn)為例，通威股份和顧家家居成為基金新晉前十大重倉(cāng)股。此外，二季度謝治宇加倉(cāng)三安光電、聞泰科技、芒果超媒、晶晨股份、健友股份、梅花生物等。對(duì)此前愛(ài)股海爾智家、錦江酒店則采取減持操作。

謝治宇重倉(cāng)通威股份引起了市場(chǎng)關(guān)注，2018年，謝治宇曾重倉(cāng)光伏板塊另一只個(gè)股隆基股份。如今再度加碼光伏板塊，意味著謝治宇或?qū)夥鍓K的態(tài)度發(fā)生了變化。

興全趨勢(shì)投資持倉(cāng)總體變化不大，但二季度重倉(cāng)買(mǎi)入了“大熱”的新能源賽道股票。二季報(bào)顯示，基金新增通威股份、顧家家居。

除以上四位外，其余幾位頭部基金經(jīng)理的綜合重倉(cāng)股分別如下。

明星基金經(jīng)理光環(huán)減弱 業(yè)績(jī)才是硬道理

盡管二季度主動(dòng)權(quán)益基金管理規(guī)模出現(xiàn)回升，對(duì)比去年末的亮眼數(shù)據(jù)仍然顯得比較暗淡。某種程度上也可以說(shuō)，明星基金經(jīng)理的光環(huán)有所減弱。

今年上半年，知名的主動(dòng)權(quán)益基金經(jīng)理在管規(guī)模多數(shù)出現(xiàn)了縮水，300億元以上的基金經(jīng)理名單從46位減少到22位，腰部基金經(jīng)理數(shù)量下滑同樣明顯。一方面，在上半年市場(chǎng)行情震蕩之下，基金收益普遍出現(xiàn)了下跌，明星基金經(jīng)理“受傷”嚴(yán)重，其光環(huán)有所減弱。

另一方面，在市場(chǎng)行情不好的時(shí)候，下跌超出了預(yù)期，不少基民會(huì)選擇贖回。此外，市場(chǎng)疲軟，明星基金經(jīng)理的光環(huán)不能帶來(lái)漂亮的銷售數(shù)據(jù)。

“這說(shuō)明，明星基金經(jīng)理并非‘神’，神化基金經(jīng)理不可取。2019年開(kāi)始的賺錢(qián)效應(yīng)，讓公募基金在2020年進(jìn)入發(fā)行大年。2020年，公募基金新發(fā)規(guī)模明星基金經(jīng)理更是憑借自身的金字招牌大力吸金。然而2021年以來(lái)隨著市場(chǎng)波動(dòng)加劇，這些紅極一時(shí)的爆款基金，如今大多‘金身難?！?guī)?？s水，業(yè)績(jī)下滑?！睖弦晃还既耸勘硎尽?/p>

在社交媒體極度發(fā)達(dá)的當(dāng)下，基金公司出于吸引流量的考慮，有很強(qiáng)烈的沖動(dòng)將基金經(jīng)理包裝成明星。但無(wú)論市場(chǎng)如何演繹，能夠?yàn)橥顿Y者賺到長(zhǎng)期又持續(xù)的錢(qián)才是硬道理，產(chǎn)品業(yè)績(jī)可以折射出基金公司的投研實(shí)力。

不少人士認(rèn)為，目前主動(dòng)權(quán)益基金發(fā)展上“大基金”正成為趨勢(shì)。毋庸置疑，在互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，很容易形成贏家通吃的局面，資金迅速向業(yè)績(jī)亮眼的基金經(jīng)理及頭部公司集中。但規(guī)模的王冠，需要業(yè)績(jī)的長(zhǎng)期優(yōu)異才能支撐。但在資本市場(chǎng)，這偏偏是一個(gè)難以解決的矛盾。歷史數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)規(guī)模膨脹到某一量級(jí)，超出了基金經(jīng)理當(dāng)下管理能力的邊界時(shí)，業(yè)績(jī)下滑就在所難免。

“對(duì)于基金經(jīng)理個(gè)人而言，需要在投資策略與基金規(guī)模之間找到更適合平衡點(diǎn)，避免規(guī)模過(guò)大增加調(diào)倉(cāng)難度和沖擊成本?！鄙钲谝晃还既耸勘硎?，對(duì)于基金公司而言，更應(yīng)該重視的是團(tuán)隊(duì)的力量。相對(duì)于過(guò)度依賴部分基金經(jīng)理，構(gòu)建團(tuán)隊(duì)化、平臺(tái)化、一體化的投研體系，完善投研人員梯隊(duì)培養(yǎng)計(jì)劃，無(wú)疑更加重要。目前，已有不少基金公司意識(shí)到了這些問(wèn)題，通過(guò)均衡宣發(fā)資源，安排聯(lián)合管理等方式推動(dòng)業(yè)務(wù)健康發(fā)展。