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柴潔本報(bào)記者|張洽棠

4月20日，中國(guó)人民銀行發(fā)布2023年第一季度金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)有關(guān)情況。數(shù)據(jù)顯示，今年一季度，人民幣貸款增加10.6萬億元，同比多增2.27萬億元；社會(huì)融資規(guī)模增量累計(jì)為14.53萬億元，同比多增2.47萬億元。

一季度金融運(yùn)行情況表現(xiàn)如何？多位專家表示，一季度新增人民幣貸款、社會(huì)融資規(guī)模等數(shù)據(jù)均好于市場(chǎng)預(yù)期，顯示出國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動(dòng)能增強(qiáng)。后續(xù)穩(wěn)健的貨幣政策有望持續(xù)發(fā)力，繼續(xù)加大對(duì)薄弱環(huán)節(jié)和重點(diǎn)領(lǐng)域的支持力度，保持流動(dòng)性合理充裕，激發(fā)微觀主體活力。

金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)力度明顯增強(qiáng)

3月末，廣義貨幣供應(yīng)量同比增長(zhǎng)12.7%，比上年末高0.9個(gè)百分點(diǎn)；社會(huì)融資規(guī)模存量同比增長(zhǎng)10%，比上年末高0.4個(gè)百分點(diǎn)。一季度新增人民幣貸款10.6萬億元，同比多增2.27萬億元。

“數(shù)據(jù)表明，一季度，金融運(yùn)行總體平穩(wěn)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資成本穩(wěn)中有降，金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的力度明顯增強(qiáng)?！敝袊?guó)人民銀行調(diào)查統(tǒng)計(jì)司司長(zhǎng)、新聞發(fā)言人阮健弘說。

從總量上看，流動(dòng)性合理充裕，金融總量穩(wěn)定增長(zhǎng)。從結(jié)構(gòu)看，信貸結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，加大了對(duì)普惠金融、科技型中小企業(yè)、科技創(chuàng)新等領(lǐng)域的金融服務(wù)。

開源證券固定收益首席分析師陳曦認(rèn)為，社融總量和結(jié)構(gòu)均顯著改善，一季度強(qiáng)勢(shì)收官。3月，信貸依舊強(qiáng)勁，同比多增7211億元，是本月社融的“中流砥柱”，一季度信貸開門紅順利收官；信貸延續(xù)“靠前發(fā)力”的節(jié)奏，企業(yè)和居民融資分化收斂。

招商銀行研究院宏觀經(jīng)濟(jì)研究所所長(zhǎng)譚卓表示，從結(jié)構(gòu)上看，表內(nèi)信貸依然是社融的主要支撐項(xiàng)，企業(yè)債券、政府債券同比小幅少增。

新增信貸投向了哪些領(lǐng)域？從借款主體來看，企（事）業(yè)單位是一季度貸款增量的主體。一季度企（事）業(yè)單位貸款新增8.99萬億元，同比多增1.91萬億元，占全部貸款增量的84.8%。其中，企（事）業(yè)單位中長(zhǎng)期貸款增加6.68萬億元，同比多增2.73萬億元。這表明經(jīng)營(yíng)主體的預(yù)期有所好轉(zhuǎn)，信心有所恢復(fù)。

從行業(yè)投向來看，新增貸款主要投向制造業(yè)、基礎(chǔ)設(shè)施業(yè)、服務(wù)業(yè)等重點(diǎn)領(lǐng)域，房地產(chǎn)業(yè)貸款增長(zhǎng)呈上升態(tài)勢(shì)，貸款的行業(yè)結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化。

“預(yù)計(jì)2023年信貸投放以及社會(huì)融資規(guī)模的增長(zhǎng)將保持平穩(wěn)?！比罱『氡硎荆码A段中國(guó)人民銀行將繼續(xù)精準(zhǔn)有力實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，穩(wěn)固對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)支持力度，鞏固拓展經(jīng)濟(jì)向好的勢(shì)頭。

值得關(guān)注的是，房地產(chǎn)市場(chǎng)交易活躍性有所上升。中國(guó)人民銀行貨幣政策司司長(zhǎng)鄒瀾表示，近一段時(shí)間，隨著前期穩(wěn)經(jīng)濟(jì)大盤、穩(wěn)定房地產(chǎn)政策效果持續(xù)顯現(xiàn)，各方信心加快恢復(fù)，房地產(chǎn)市場(chǎng)出現(xiàn)積極變化，交易活躍性有所上升，多項(xiàng)指標(biāo)與去年四季度相比出現(xiàn)邊際好轉(zhuǎn)現(xiàn)象，在房地產(chǎn)金融數(shù)據(jù)上也有所反映。

鄒瀾強(qiáng)調(diào)，下一步，中國(guó)人民銀行將繼續(xù)密切關(guān)注房地產(chǎn)金融形勢(shì)變化，堅(jiān)持房子是用來住的、不是用來炒的定位，支持剛性和改善性住房需求，保持房地產(chǎn)融資平穩(wěn)有序，加大保交樓金融支持，加快完善住房租賃金融政策體系，推動(dòng)房地產(chǎn)業(yè)向新發(fā)展模式平穩(wěn)過渡。

我國(guó)經(jīng)濟(jì)不存在通縮基礎(chǔ)

根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)，3月，全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI）同比上漲0.7%、環(huán)比下降0.3%，低于市場(chǎng)預(yù)期，同時(shí)信貸投放保持較快增長(zhǎng)。貨幣信貸較快增長(zhǎng)與物價(jià)回落并存，引發(fā)了中國(guó)經(jīng)濟(jì)是否進(jìn)入通縮的議論。

就近期市場(chǎng)關(guān)注的信貸和通脹走勢(shì)背離的現(xiàn)象，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局新聞發(fā)言人、國(guó)民經(jīng)濟(jì)綜合統(tǒng)計(jì)司司長(zhǎng)付凌暉近日回應(yīng)，今年以來的CPI漲幅回落主要受季節(jié)性階段性因素影響。比如，春節(jié)后隨著市場(chǎng)需求回落，價(jià)格一般都有回落；部分食品價(jià)格走低，比如生豬供應(yīng)充足，節(jié)后消費(fèi)需求減少，帶動(dòng)CPI回落；國(guó)際能源市場(chǎng)特別是原油市場(chǎng)價(jià)格總體回落，帶動(dòng)國(guó)內(nèi)能源價(jià)格走低等。

鄒瀾指出，經(jīng)濟(jì)基本面和高基數(shù)等因素使得近期物價(jià)有所回落，貨幣信貸較快增長(zhǎng)與物價(jià)回落并存，本質(zhì)上受時(shí)滯影響。對(duì)“通縮”提法要合理看待，當(dāng)前我國(guó)物價(jià)仍在溫和上漲，M2和社融增長(zhǎng)相對(duì)較快，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行持續(xù)好轉(zhuǎn)，與通縮有明顯區(qū)別。

關(guān)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)是否會(huì)步入通縮，中金公司研究部首席宏觀分析師張文朗認(rèn)為，我國(guó)目前處于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇早期，需求驅(qū)動(dòng)的通脹正在回溫，而非即將步入通縮。今年一季度，金融數(shù)據(jù)連續(xù)超出市場(chǎng)預(yù)期，M1、M2、信貸余額、社融余額同比增速等指標(biāo)相對(duì)去年年底均明顯改善。

“中國(guó)經(jīng)濟(jì)不會(huì)陷入通縮?！敝袊?guó)社科院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所副所長(zhǎng)張斌判斷，一季度全社會(huì)信貸增長(zhǎng)較高，國(guó)內(nèi)消費(fèi)和投資在溫和復(fù)蘇進(jìn)程當(dāng)中。在進(jìn)一步的政策支持和市場(chǎng)內(nèi)生動(dòng)力逐漸提升環(huán)境下，中國(guó)經(jīng)濟(jì)不會(huì)陷入通貨緊縮局面。

鄒瀾認(rèn)為，隨著金融支持效果進(jìn)一步顯現(xiàn)，消費(fèi)需求有望進(jìn)一步回暖，下半年物價(jià)漲幅可能逐步回歸至往年均值水平，全年CPI呈“U”型走勢(shì)。中長(zhǎng)期看，我國(guó)經(jīng)濟(jì)總供求基本平衡，貨幣條件合理適度，居民預(yù)期穩(wěn)定，不存在長(zhǎng)期通縮或通脹的基礎(chǔ)。

貨幣政策堅(jiān)持穩(wěn)字當(dāng)頭、以我為主

近年來主要發(fā)達(dá)國(guó)家貨幣政策出現(xiàn)了“大進(jìn)大出”和“大收大放”的情況，美國(guó)硅谷銀行風(fēng)險(xiǎn)事件發(fā)生以來，利率風(fēng)險(xiǎn)引起了更多的關(guān)注。鄒瀾指出，我國(guó)貨幣政策堅(jiān)持穩(wěn)字當(dāng)頭、以我為主，利率沒有大起大落，這為金融機(jī)構(gòu)管控好利率風(fēng)險(xiǎn)也創(chuàng)造了較好的貨幣環(huán)境。

去年以來，全球主要央行持續(xù)大幅加息，考慮到當(dāng)時(shí)我國(guó)經(jīng)濟(jì)總需求疲弱，中國(guó)人民銀行沒有簡(jiǎn)單跟隨加息，而是先后兩次引導(dǎo)公開市場(chǎng)操作利率累計(jì)下行了20個(gè)基點(diǎn)，1年期和5年期以上LPR（市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率）分別下行了15個(gè)基點(diǎn)和35個(gè)基點(diǎn)，應(yīng)對(duì)了來自內(nèi)外部的多重沖擊，實(shí)現(xiàn)了較好的調(diào)控效果。

“我國(guó)是超大型經(jīng)濟(jì)體，必須主要根據(jù)國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)和物價(jià)形勢(shì)進(jìn)行調(diào)節(jié)，自主把握貨幣政策。”鄒瀾強(qiáng)調(diào)，堅(jiān)持匯率由市場(chǎng)供求決定，增大國(guó)內(nèi)貨幣政策以我為主開展調(diào)控的空間。過去五年我國(guó)M2和社融年均增速在10%左右，與近8%的名義GDP年均增速基本匹配，促進(jìn)了宏觀經(jīng)濟(jì)大局穩(wěn)定，并從根本上有利于維護(hù)金融穩(wěn)定。

鄒瀾表示，下一步中國(guó)人民銀行將繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，保持貨幣信貸合理增長(zhǎng)，確保利率水平合適，發(fā)揮好結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具的引導(dǎo)作用，支持經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展在新的起點(diǎn)上開好局、起好步。

近年來，中國(guó)人民銀行注重發(fā)揮好貨幣政策總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具使用比較多，包括支持交通物流、設(shè)備更新改造、保交樓等。截至今年3月末，結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具一共是17項(xiàng)，余額大約6.8萬億元，促進(jìn)了金融資源向重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)傾斜。

針對(duì)下一階段結(jié)構(gòu)性貨幣政策的使用，鄒瀾指出，結(jié)構(gòu)性貨幣政策要“聚焦重點(diǎn)、合理適度、有進(jìn)有退”，內(nèi)嵌市場(chǎng)化的激勵(lì)機(jī)制，精準(zhǔn)有力加強(qiáng)對(duì)普惠小微、科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展等重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的金融服務(wù)。