新華財經(jīng)上海8月18日電 “全球資產(chǎn)定價之錨”——10年期美債收益率再飆高，并于北京時間8月17日盤中突破4.3%，升至2008年以來高位。

帶動這一關(guān)鍵收益率直線上揚的是美聯(lián)儲強硬的政策立場。“美聯(lián)儲7月會議紀(jì)要讓交易員感到恐慌。”嘉盛集團資深分析師馬特·辛普森對記者表示，美聯(lián)儲暗示可能還要加息，這加劇了投資者對利率將在“更長”時間內(nèi)保持高水平的擔(dān)憂。

美聯(lián)儲表態(tài)“陰晴不定”，也令風(fēng)險資產(chǎn)“風(fēng)聲鶴唳”，全球金融市場重回“保守”模式：隔夜美股震蕩、全線收跌；美元指數(shù)回升，站穩(wěn)103關(guān)口；現(xiàn)貨黃金五個月以來首次跌破1900美元大關(guān)；在岸人民幣對美元匯率被動走低，時隔9個月一度跌破7.31關(guān)口。

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“美聯(lián)儲可能需要進一步收緊貨幣政策”

近一周以來，10年期美債收益率持續(xù)拉升，并于北京時間17日最高觸及4.315%，創(chuàng)下2008年金融危機以來新高。同一時間，美債收益率全線走高，30年期國債收益率當(dāng)日收于去年10月以來最高水平，2年期國債收益率則飆升至5.00%。

這令投資者感到不安。“納斯達克引領(lǐng)市場下跌。商品市場，尤其是石油市場，明顯疲軟。”馬特·辛普森對記者表示，雖然當(dāng)前芝商所的Fedwatch（美聯(lián)儲觀察）工具預(yù)計美聯(lián)儲9月不會加息的概率為90%，但這一預(yù)測“或許過于樂觀了”。

北京時間17日凌晨公布的美聯(lián)儲貨幣政策會議紀(jì)要顯示，大多數(shù)美聯(lián)儲官員認(rèn)為，通脹仍然“面臨顯著的上行風(fēng)險，這可能需要進一步收緊貨幣政策”。

“美聯(lián)儲繼續(xù)對高通脹風(fēng)險繼續(xù)保持警惕，會議紀(jì)要偏鷹派。”光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華表示，隔夜美債長端利率之所以進一步走高，一方面是因為美聯(lián)儲“鷹聲嘹亮”，另一方面，美國公共債務(wù)持續(xù)飆升，美債發(fā)行供應(yīng)將增加，對美債長期限利率構(gòu)成壓力。

美債收益率何處是頂？

10年期美債收益率是全球金融市場無風(fēng)險利率的主要參考標(biāo)的，更是眾多金融資產(chǎn)的定價基礎(chǔ)，其變化會聯(lián)動影響全球資產(chǎn)的估值和定價。

通常而言，10年期美債收益率抬升，意味著全球金融市場的融資成本提高，會使市場流動性收緊，眾多資產(chǎn)價格隨之產(chǎn)生“跟隨效應(yīng)”。“美債收益率上升，利好美元，會導(dǎo)致美股高估值的吸引力下降，也會對黃金等部分商品價格構(gòu)成一定壓力。”周茂華稱。

現(xiàn)貨黃金價格在美國當(dāng)?shù)貢r間16日跌破1900美元大關(guān)之后，17日進一步下行跌至1890美元附近，刷新五個月以來低點；美元指數(shù)則站穩(wěn)103關(guān)口，日內(nèi)最高觸及103.6。

從資金流向來看，美元的走強又容易壓制風(fēng)險資產(chǎn)，避險情緒會讓資金從新興市場流出，對新興市場貨幣造成一定壓力。據(jù)中金公司外匯研究專家李劉陽分析，8月以來，MSCI新興市場國家指數(shù)下跌約5.79%，明顯超過MSCI國際資本、歐洲、美國等指數(shù)-2.85%、-2.42%和-0.146%的跌幅。新興市場貨幣的總體走勢也弱于發(fā)達國家貨幣。

談及10年期美債收益率后續(xù)上行空間，周茂華表示，結(jié)合前兩輪加息周期及當(dāng)前的美債供給壓力看，目前美債利率相對于本輪利率峰值仍有一定上行空間。

美國前財政部長薩默斯日前表示，美國10年期國債收益率的漲勢可能還會持續(xù)，未來10年投資者可能會“看到10年期美國國債收益率維持在4.75%，甚至繼續(xù)走高”。薩默斯提及的原因包括：長期通貨膨脹率可能會比過去更高，可能達到2.5%；同時，考慮到政府不斷增長的借款需求，隨著時間的推移，實際利率可能會達到1.5%至2%。

人民幣匯率或在年底迎來轉(zhuǎn)機

美元指數(shù)持續(xù)回升的另一邊，人民幣匯率承壓下挫、雙向波動明顯加劇。

時隔9個月，在岸人民幣對美元再度跌破7.31關(guān)口。北京時間17日，在岸人民幣對美元盤中最低觸及7.3180；離岸人民幣對美元一度逼近7.35關(guān)口，最低觸及7.3495。

政策利率“降息”帶動下，中美利差延續(xù)分化，是近期人民幣匯率走弱的一大因素。“美債收益率抬升和美元走高是當(dāng)前匯率波動的外部環(huán)境。”李劉陽說。本周，中國人民銀行在公開市場操作中，超預(yù)期開展非對稱“降息”，調(diào)降公開市場逆回購操作利率10個基點和中期借貸便利（MLF）利率15個基點。

不過，業(yè)內(nèi)提醒，需要動態(tài)、全面地看待降息對匯率造成的影響。李劉陽認(rèn)為，中長期來看，人民幣匯率或在年底迎來轉(zhuǎn)機。年底，美聯(lián)儲大概率已經(jīng)結(jié)束了加息周期，市場可能會“交易”美聯(lián)儲降息，美債收益率和美元指數(shù)相較當(dāng)前水平或有顯著回落。而從內(nèi)部條件看，隨著逆周期政策的發(fā)力，政策底或?qū)⒅鸩竭^渡至市場底，人民幣資產(chǎn)的預(yù)期回報或有所反彈，在季節(jié)性結(jié)匯等需求的帶動下，人民幣匯率或能有所回升。

17日，中國人民銀行發(fā)布的二季度貨幣政策執(zhí)行報告提出，以保持人民幣匯率在合理均衡水平上基本穩(wěn)定為目標(biāo)，發(fā)揮以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制度優(yōu)勢，綜合施策、穩(wěn)定預(yù)期，用好各項調(diào)控儲備工具，調(diào)節(jié)外匯市場供求，對市場順周期、單邊行為進行糾偏，堅決防范匯率超調(diào)風(fēng)險。