30年期國債期貨主力大漲0.72%、銀行間現券收益率單日回落近5BPs、十債一舉連續下破2.59%、2.58%和2.57%三個關口...超預期“降息”為周二（8月15日）的債市送來“大禮包”，巧合的是，去年的第二次降息也在“8.15”時點，而距離最近一次降息則不足三個月，如此頻率與力度，瞬間點燃債券市場投資者做多熱情。

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過去一段時間，密集的政策利好信號不斷釋放，但具體政策久未落地，也讓市場出現了政策預期偏差。特別是，近期公布的宏觀和金融數據弱于預期，7月社融口徑下的人民幣貸款僅增加364億元，同比大幅少增3892億元，創下有統計數據以來的新低，實體融資需求明顯偏弱。

8月15日早間和盤后兩個時段，中期借貸便利（MLF）中標利率、7天期逆回購操作中標利率、常備借貸便利利率（SLF）多個品種分別下調15個基點、10個基點、10個基點。政策落地間隔、強度都超出市場預期，此舉尤其對債券市場收益率曲線快速下移起到了推動作用。

對于此次MLF和OMO的非對稱下降，中證鵬元研發部研究員吳進輝表示，“MLF還是‘太貴了’，1年期同業存單利率在2.26%，它是錨定的MLF，但目前利差偏離太大，MLF有點‘趕調’。此外，MLF和LPR的掛鉤機制指向政策呵護地產，本月后續5年期LPR下降幅度至少15BPs起步，不排除20BPs?！?/strong>

對于本輪“債?！钡某掷m時間，廣發證券固定收益首席分析師劉郁認為，“政策利率下調后，市場可能重點關注地產政策，重點在于一線城市是否出臺超預期的放松政策。相比于去年8月降息后長端利率快速見底，這次可能不一樣，市場更重視政策落地后的效果而非預期。在基本面預期扭轉之前，長端利率可能延續低位震蕩。”

華福證券固收首席分析師李清荷對新華財經表示，“本次超預期降息后，長端利率下限料再度打開，接下來1年期MLF利率2.5%或成為短期內市場利率的定價錨。在短期內基本面仍難明顯修復、降準預期仍在、潛在的部分信用風險發酵過程中，資金面將維持寬松，當前債市利多因素強于利空?！?/p>

吳進輝也認為，“目前債市肯定是唯貨幣政策‘馬首是瞻’，收益率急速下降，近期10年期國債收益率估計將會圍繞2.5%附近波動，就算降息利好被逐漸消化，止盈盤短期內也可能不會明顯出現，市場還在等政策脈沖結束和經濟支持政策更加明朗?！?/p>

“年內來說，債市保持‘持券不炒’可能就是最合適的策略，此前止盈踏空多次，未來考慮到基本面的持穩局面，后續十債突破前低2.48%也是有可能的。”吳進輝預測稱。

方正證券固收首席分析師張偉也預測稱，“10年國債利率中樞有望繼續下行至2.45%左右。本次降息并非利多出盡，10年國債有望回落至MLF利率下方。”

至于其他大類資產方面，目前降息對REITs的直接影響雖然不大，但無風險利率的普遍回落將凸顯該類資產的“性價比”。REITs市場經歷了上半年的“至暗時刻”，7月以來行情有所修復，雖然在大類資產中的年內收益率還是排在較后方，但相關指數從底部回升了10個點左右。

吳進輝提示稱，“隨著市場無風險收益率和理財收益率水平進一步壓縮，市場的高收益‘資產荒’會更明顯，那么REITs的估值中樞和整體收益率水平，未來會增加一定的吸引力?！?/p>

吳進輝還表示，“近一個月的REITs市場量價齊升，基本是走出了底部，不少機構持倉組合好的已經轉正。此前市場關于估值、流動性、投資者單一等問題的討論已經非常多，現在的一級發行人還是要讓利，使得估值發行價下調，從而給予二級投資者更多空間。同時，FOF入場的提振效果還有待觀察，更多是對市場信心的提振。