作為我國期貨市場首個化工品種，PTA期貨于2006年12月18日在鄭州商品交易所（以下簡稱“鄭商所”）掛牌上市。十八年來，伴隨我國聚酯產(chǎn)業(yè)鏈的快速擴張，PTA期貨發(fā)現(xiàn)價格、規(guī)避風(fēng)險的功能逐漸發(fā)揮并不斷深化，服務(wù)PTA產(chǎn)業(yè)發(fā)展的能力持續(xù)增強。

PTA（精對苯二甲酸）作為連接石油化工和化纖紡織這兩大國民經(jīng)濟支柱產(chǎn)業(yè)的重要樞紐，在產(chǎn)業(yè)鏈中處于承上啟下的核心環(huán)節(jié)。但在PTA期貨上市前，國內(nèi)聚酯行業(yè)卻苦于缺少風(fēng)險管理工具而不得不承受巨大的風(fēng)險敞口。

據(jù)悉，2002至2006年，受產(chǎn)能基數(shù)小、供應(yīng)增速有限、需求量大且增長較快等因素影響，國內(nèi)PTA市場缺口不斷擴大，對外依存度高達51%。2008年普氏價格指數(shù)推出后，則逐漸形成以普氏價格和亞洲合同價為主要參考的定價格局，國內(nèi)產(chǎn)業(yè)定價能力較弱，不利于PTA產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展。

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“上市至今，PTA的期現(xiàn)結(jié)合度已接近99.5%。”杭州忠樸商務(wù)咨詢有限公司總經(jīng)理卜紅楓在接受采訪時表示，PTA上市之初，工廠現(xiàn)貨采購比例小，對期貨市場的功能認(rèn)知不足，2014年左右，PTA現(xiàn)貨交易中期現(xiàn)結(jié)合占比僅為30%左右，到2016年提高到60%左右，2018年達到95%以上，目前PTA基差交易則已進入上下游企業(yè)的年度合約體系。

談到PTA期貨在聚酯產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展中起到的作用，上下游企業(yè)不約而同地提到了“穩(wěn)”這個字。對企業(yè)而言，追求更高的利潤并不是唯一目標(biāo)，企業(yè)的首要目的在于穩(wěn)定生產(chǎn)經(jīng)營，優(yōu)化生產(chǎn)成本，降低經(jīng)營風(fēng)險。目前，聚酯產(chǎn)業(yè)鏈中廣泛應(yīng)用期貨點價的交易方式，大幅提高了PTA企業(yè)經(jīng)營的穩(wěn)定性。

據(jù)悉，基差點價是采用錯時點價的方式來提高銷售價格或降低采購成本的一種交易模式，買賣雙方事先約定好基差和點價時間，賣方或買方其中一方指定價格點價，另一方則在盤面進行操作，期貨盤面成交價格加基差即為實際成交價格，買賣雙方可以根據(jù)自己需求來點價，獲得充分的定價權(quán)，助力企業(yè)提升競爭力。

廈門國貿(mào)石化總經(jīng)理劉德偉指出，隨著聚酯市場參與者對點價機制的接受度提高，相關(guān)參與者對點價交易的風(fēng)險管理需求也在增加。

據(jù)劉德偉介紹，2022年1月13日，江蘇一家25萬噸產(chǎn)能的聚酯長絲工廠和廈門國貿(mào)石化簽署了一體化合作項目，利用期現(xiàn)結(jié)合的點價模式，降低成品庫存，保障生產(chǎn)持續(xù)性。

據(jù)了解，該工廠將庫存1.7萬噸聚酯產(chǎn)品按照“PTA期貨價格+升貼水”的形式點價銷售給廈門國貿(mào)石化，用以置換采購生產(chǎn)所需的PTA。后續(xù)受俄烏沖突等因素影響，PTA價格大漲，企業(yè)通過提前點價，在保障生產(chǎn)持續(xù)性的同時，在原本生產(chǎn)虧損的情況下，聚酯產(chǎn)品額外收益為300元/噸，累計貢獻利潤為509萬元。解決了工廠短期面臨的長絲銷售不暢、庫存高企、原料庫存緊張以及資金周轉(zhuǎn)不暢等困境，幫助其鎖定加工利潤，穩(wěn)定生產(chǎn)負(fù)荷。

“基差交易起到了價格轉(zhuǎn)換器的作用，將商品的絕對價格波動風(fēng)險轉(zhuǎn)化為相對價格波動風(fēng)險，即基差波動風(fēng)險大大降低了貿(mào)易過程中的風(fēng)險，使PTA價格可以保持相對穩(wěn)定，提高了企業(yè)經(jīng)營的穩(wěn)定性和可持續(xù)性。”劉德偉表示。

物產(chǎn)中大化工集團交易管理部高泉都表示，在沒有期貨工具之前，企業(yè)開展業(yè)務(wù)縮手縮腳。如今在期貨市場的幫助下，企業(yè)實現(xiàn)了兩條腿走路，穩(wěn)定了生產(chǎn)利潤，促進了銷售模式創(chuàng)新，優(yōu)化了業(yè)務(wù)布局。“基差點價和基差交易讓生產(chǎn)商和終端用戶都擁有了自主定價權(quán)，為提升聚酯行業(yè)全產(chǎn)業(yè)鏈的安全性和穩(wěn)定性發(fā)揮重要作用。”

目前，恒力集團PTA年產(chǎn)能已達1700萬噸，穩(wěn)居全球首位。面對如此龐大的PTA產(chǎn)量，如何做到產(chǎn)銷平衡是該企業(yè)首要任務(wù)。

“期貨市場幫助我們優(yōu)化了PTA的銷售系統(tǒng)。”恒力石化相關(guān)負(fù)責(zé)人說，“把盤面當(dāng)成客戶，把貨通過期貨市場賣掉。”PTA生產(chǎn)商作為天然的賣方，期貨市場的交易和交割功能可以幫助生產(chǎn)商解決銷量的問題。而且，期貨市場的遠期合約定價也幫助企業(yè)拉長了銷售周期，方便其進行風(fēng)險管理和投資決策。

同為我國聚酯行業(yè)的龍頭企業(yè)，恒逸國際研究總監(jiān)王廣前也指出，期貨市場作為一個銷售渠道，為企業(yè)提供了流動性，尤其是遠月的流動性，生產(chǎn)商可以通過期貨鎖價，來鎖定未來一到兩年內(nèi)的原料成本，規(guī)避遠期價格的波動，將不確定性轉(zhuǎn)換為相對確定性，來降低企業(yè)的風(fēng)險敞口。

比如說，生產(chǎn)商預(yù)計未來PTA加工費將會下跌，即可在現(xiàn)貨市場上買入10000噸原料PX（對二甲苯），同時在期貨市場上賣出15267噸PTA來鎖定盤面加工費（生產(chǎn)1噸PTA需要0.655噸PX），待加工費壓縮至PTA生產(chǎn)商的相對高生產(chǎn)成本線下方時解除該頭寸，從而鎖定加工費。

深耕產(chǎn)業(yè)18載，PTA期貨目前已成為整個產(chǎn)業(yè)鏈上下游對接的“潤滑劑”。作為期現(xiàn)結(jié)合度最高的品種之一，PTA期貨已廣泛嵌入到企業(yè)的日常生產(chǎn)經(jīng)營中，不但穩(wěn)定了企業(yè)自身的發(fā)展，更保障了整個聚酯產(chǎn)業(yè)鏈的穩(wěn)健運行。

我國是全球最大的PTA生產(chǎn)和消費國，今年年底PTA總產(chǎn)能預(yù)計將突破8000萬噸，發(fā)展前景廣闊。可以預(yù)期，在雄厚的產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)上，未來PTA期貨將更深入全面地服務(wù)實體企業(yè)。鄭商所相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，將繼續(xù)加強新品種研發(fā)，努力推進PX、瓶片期貨上市，進一步完善產(chǎn)品工具體系，更好助力聚酯產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。