債市周二（5月30日）震蕩走弱，股債“蹺蹺板”效應(yīng)顯現(xiàn)，股市午后反彈壓制避險(xiǎn)資產(chǎn)表現(xiàn)。銀行間主要利率債收益率小幅上行，國(guó)債期貨多數(shù)收跌；跨月在即銀行間流動(dòng)性依舊寬裕，隔夜回購(gòu)加權(quán)平均利率連續(xù)下降。

市場(chǎng)人士表示，當(dāng)前跨月資金利率仍屬于相對(duì)較低水平，在樂(lè)觀預(yù)期主導(dǎo)下，月末最后一個(gè)交易日市場(chǎng)大概率仍會(huì)持穩(wěn)。

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【行情跟蹤】

國(guó)債期貨多數(shù)小幅收跌，30年期主力合約跌0.05%，10年期主力合約跌0.04%，5年期主力合約跌0.02%，2年期主力合約漲0.02%。

銀行間主要利率債收益率多數(shù)小幅上行，截至發(fā)稿，10年期國(guó)開(kāi)活躍券230205收益率上行0.95BP至2.8775%，10年期國(guó)債活躍券230004收益率上行0.5BP至2.7175%，5年期國(guó)開(kāi)活躍券230203收益率上行0.5BP至2.6225%。

交易所地產(chǎn)債漲跌不一，“17勒泰A2”跌超28%，“22旭輝01”跌超15%，“18珠江債”跌超10%，“21合景01”和“21寶龍03”跌超2%；“21碧地01”漲超76%，“21旭輝02”和“15遠(yuǎn)洋03”漲超9%，“19融僑01”漲超6%，“18遠(yuǎn)洋01”漲超5%，“16騰越02”漲超3%。

一級(jí)市場(chǎng)方面，國(guó)開(kāi)行1年、3年、5年期固息增發(fā)債中標(biāo)收益率分別為1.9454%、2.352%、2.5216%，全場(chǎng)倍數(shù)分別為3.65、4.49、3.41，邊際倍數(shù)分別為1.22、1.39、2.22。

【海外債市】

亞洲市場(chǎng)方面，日債市場(chǎng)周二基本持穩(wěn)，各期限收益率振幅多在1BP以?xún)?nèi)，稍早公布的日本失業(yè)率三個(gè)月來(lái)首次下降，市場(chǎng)仍然預(yù)期后續(xù)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)進(jìn)程將放緩，機(jī)構(gòu)對(duì)近日的基本面數(shù)據(jù)反映偏淡。

截至5月30日尾盤(pán)，10年期日債收益率報(bào)0.436%，上行0.2BP；3年期和5年期日債收益率分別下行0.2BP和0.1BP，報(bào)-0.046%和0.101%。超長(zhǎng)端品種表現(xiàn)稍強(qiáng)，20年期和30年期日債收益率分別報(bào)1.022%和1.253%，分別下行0.9BP和0.7BP。

日本失業(yè)率三個(gè)月來(lái)首次下降，這可能將推動(dòng)工資上漲，并為日本央行未來(lái)的可持續(xù)通脹目標(biāo)提供支持。日本內(nèi)務(wù)省報(bào)告稱(chēng)，4月份失業(yè)率降至2.6%，失業(yè)人數(shù)比上月減少了15萬(wàn)，經(jīng)濟(jì)學(xué)家此前預(yù)期為失業(yè)率降至2.7%。

【資金面】

公開(kāi)市場(chǎng)方面，央行公告稱(chēng)，為維護(hù)月末流動(dòng)性平穩(wěn)，5月30日以利率招標(biāo)方式開(kāi)展了370億元7天期逆回購(gòu)操作，中標(biāo)利率2.0%。數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)日20億元逆回購(gòu)到期，因此單日凈投放350億元。

資金面方面，跨月在即，銀行間市場(chǎng)流動(dòng)性依舊寬裕，隔夜回購(gòu)利率連降，DR001加權(quán)平均利率下行逾7bp報(bào)在1.28%附近。七天期DR007加權(quán)平均利率有所反彈，但非銀抵押信用債融入跨月資金的成本仍平穩(wěn)，基本在2.1%-2.2%區(qū)間，也與上日變化不大。?

【機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)】

中信證券：預(yù)計(jì)下半年中美共振走弱背景下經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能出現(xiàn)二次觸底或?qū)⒋偈关泿耪哌M(jìn)一步寬松，預(yù)計(jì)三季度出現(xiàn)政策利率降息后或是利率觸底時(shí)點(diǎn)，低點(diǎn)或回到2.5%-2.6%區(qū)間；進(jìn)入四季度到年底，隨著財(cái)政和產(chǎn)業(yè)政策加力，經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動(dòng)能或現(xiàn)回升跡象，債券市場(chǎng)將提前博弈經(jīng)濟(jì)底和利率底，利率或?qū)⒒厣?.8%左右。

華泰固收：下半年債市整體風(fēng)險(xiǎn)仍不大，但洼地減少、擁擠度提升。謹(jǐn)防穩(wěn)增長(zhǎng)政策博弈、監(jiān)管政策、城投風(fēng)險(xiǎn)等可能引發(fā)脈沖式?jīng)_擊，擇時(shí)難度更大?？臻g上，十年國(guó)債2.6%仍有心理壓力，上行空間有限。策略上，票息+輪動(dòng)洼地策略讓位于交易能力，提升流動(dòng)性資產(chǎn)配置比率，利率久期中性偏長(zhǎng)，信用偏短，杠桿維持中性，信用吃票息、不再下沉，超長(zhǎng)利率債轉(zhuǎn)為交易。