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每日速遞：每日機(jī)構(gòu)分析：10月9日

2022-10-09 18:59:38 來(lái)源：新華財(cái)經(jīng)

海通證券：如果美元、美債利率維持高位風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)壓力持續(xù)

中金公司：假期海外市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)多數(shù)偏弱

(相關(guān)資料圖)

渣打銀行：亞洲新興國(guó)家捍衛(wèi)本國(guó)貨幣的“彈藥”儲(chǔ)備正吃緊

【機(jī)構(gòu)分析】

?海通證券指出，近期市場(chǎng)的核心矛盾是美元流動(dòng)性，而美元流動(dòng)性的核心是美國(guó)的通脹，所以市場(chǎng)核心的外部變量就是美國(guó)的通脹。經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的略微走弱，哪怕是失業(yè)率的小幅抬升，已經(jīng)沒(méi)那么重要。在這樣的背景下，如果美元、美債利率仍維持在高位，全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)可能依然承受壓力。面對(duì)40年未見(jiàn)的高通脹，市場(chǎng)還是應(yīng)該把更多的精力放在美國(guó)通脹指標(biāo)的跟蹤上，如果有較大幅度的回落，市場(chǎng)的壓力也會(huì)有明顯的緩解。

?美國(guó)8月通脹數(shù)據(jù)超過(guò)預(yù)期，引發(fā)全球市場(chǎng)巨震。美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)積極對(duì)抗高通脹，9月第三次加息75個(gè)基點(diǎn)，并暗示年底前將有更多加息。在美國(guó)耶魯大學(xué)高級(jí)研究員斯蒂芬·羅奇(Stephen Roach)看來(lái)，這樣的力度恐怕還不夠。“美聯(lián)儲(chǔ)和市場(chǎng)都低估了價(jià)格壓力的擴(kuò)散以及在此背景下重回2%目標(biāo)通脹水平所需要的貨幣緊縮力度。”他提出，美國(guó)通脹在今年3月達(dá)到峰值，但3月之后的回落速度非常緩慢，只關(guān)注“通脹峰值”會(huì)使人們忽略這一關(guān)鍵問(wèn)題。他表示，“如果市場(chǎng)假設(shè)當(dāng)前的通脹回落軌跡最終會(huì)比預(yù)計(jì)拉得更長(zhǎng)，預(yù)計(jì)名義聯(lián)邦基金利率或需升到5%-6%的區(qū)間才能達(dá)到目標(biāo)。”

?中金公司分析指出，假期期間，海外市場(chǎng)公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)多數(shù)偏弱，例如9月美國(guó)ISM PMI、空缺職位數(shù)都超市場(chǎng)預(yù)期下行；不過(guò)9月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)好于預(yù)期，這也使得美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期上下起伏，但最終被進(jìn)一步強(qiáng)化。與此同時(shí)，盡管美國(guó)數(shù)據(jù)整體趨弱，但相比歐洲和其他市場(chǎng)依然呈現(xiàn)相對(duì)韌性，也成為繼續(xù)支撐美元指數(shù)的一個(gè)主要因素。受9月PMI和空缺職位下行、以及瑞信風(fēng)險(xiǎn)事件影響，市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)的加息預(yù)期一度有所回落，這也反應(yīng)在假期前期美債利率的大幅下行上。但隨著7日非農(nóng)數(shù)據(jù)超預(yù)期后，11月加息75bp預(yù)期又進(jìn)一步被強(qiáng)化(當(dāng)前，CME利率期貨隱含的11月加息75bp預(yù)期超過(guò)80%)。

?渣打銀行9月中旬?dāng)?shù)據(jù)顯示，亞洲新興市場(chǎng)(不包括中國(guó))一項(xiàng)受到密切關(guān)注的衡量外匯儲(chǔ)備充足程度的指標(biāo)(即一個(gè)國(guó)家可以用其持有的外匯儲(chǔ)備支付多少個(gè)月的進(jìn)口額)，已降至了約7個(gè)月，為2008年全球金融危機(jī)以來(lái)的最低水平，表明亞洲新興國(guó)家捍衛(wèi)本國(guó)貨幣的“彈藥”儲(chǔ)備正吃緊。

?荷蘭國(guó)際集團(tuán)(ING)經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)在冬季將出現(xiàn)更深程度的衰退，歐元兌美元將跌向0.90水平。歐元區(qū)到2023年第二季度仍大概率負(fù)增長(zhǎng)，而美聯(lián)儲(chǔ)仍持鷹派立場(chǎng)，這對(duì)歐元兌美元構(gòu)成了不利影響。今年冬天天然氣價(jià)格的回升將使歐元區(qū)貿(mào)易平衡面臨壓力。如果美聯(lián)儲(chǔ)更加鴿派，且美國(guó)和歐元區(qū)都退出衰退，那么在2023年第二季度可能出現(xiàn)好轉(zhuǎn)之前，該貨幣對(duì)可能在未來(lái)三到六個(gè)月內(nèi)跌向0.90-0.95區(qū)間的下端。

?德國(guó)商業(yè)銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)家發(fā)布報(bào)告稱，英鎊在收復(fù)預(yù)算案失敗后的跌勢(shì)，英國(guó)央行關(guān)于結(jié)束金邊債券緊急購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃的決定對(duì)英鎊的未來(lái)走勢(shì)至關(guān)重要。德銀經(jīng)濟(jì)學(xué)家指出，英國(guó)央行宣布沒(méi)有購(gòu)買(mǎi)任何英國(guó)金邊債券。英國(guó)央行暗示，想盡可能少地進(jìn)行干預(yù)以平息國(guó)債市場(chǎng)，這對(duì)英鎊是一個(gè)積極的信號(hào)。如果英國(guó)央行將按計(jì)劃結(jié)束購(gòu)買(mǎi)，英鎊可能會(huì)明顯受益，因?yàn)樵撔袑?jù)此發(fā)出信號(hào)，表明它堅(jiān)持其限制性路徑。另一方面，因擔(dān)心長(zhǎng)期利率市場(chǎng)再次上升而實(shí)施該計(jì)劃，英鎊匯率可能會(huì)再次走低。

編輯：崔凱

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關(guān)鍵詞：機(jī)構(gòu)分析

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