債市周一（22日）走勢略顯糾結，短端現券收益率小幅上行，超長端強勢有所延續，收益率曲線走平。國債期貨主力合約高開低走，短端多方力量偏強，多頭開倉較多，中長端空方力量偏強，空頭開倉較多。銀行間資金供求較為均衡，主要回購利率結束連日上行轉為下行。

業內人士表示，LPR降息幅度基本符合預期，但后續寬信用能否見效市場或持不同觀點，機構拿券開始變謹慎，5年期LPR下調15BP是寬信用的信號，但報價出來后債市并沒有出現太明顯回調，一方面市場已經有所預期，該下調幅度并沒有超預期；另一方面，對于寬信用的實際效果依舊有待觀察，后續債市的走勢依舊是回歸寬信用和穩經濟的效果如何。

【資料圖】

【行情跟蹤】

國債期貨高開低走，多數合約小幅收跌，10年期主力合約T2212跌0.02%，成交6.49萬手，5年期主力合約跌0.01%，2年期主力合約接近收平。

銀行間主要利率債多數偏弱，長端持穩中短端表現不佳，不過超長債繼續受青睞。數據顯示，10年期國開活躍券220210收益率尾盤下行0.15BP，10年期國債活躍券220010收益率下行0.05BP，30年期國債活躍券210014收益率下行1.5BP，5年期國開活躍券220208收益率上行1.5BP。

據中證估值數據，交易所債券成交規模較昨日減少154億元至878億元，其中金融債成交規模減少79億元至42億元。

一級市場方面，農發行兩期固息債中標結果均低于中債估值，3年、5年期固息債中標利率分別為2.2901%、2.5%，全場倍數分別為4.74、4.57，邊際倍數分別為2.29、1.69。

【海外債市】

亞洲市場方面，日債周一（22日）顯著走弱，臨近月末消息面較淡靜，在經歷了上周的GDP、進出口和通脹數據等頻繁擾動后，市場交投低迷，多數機構對政策前景預期不一，疊加此前公布的民意調查顯示日本首相岸田文雄人氣下滑，市場擔憂這將嚇退海外投資者，因此提前離場觀望，日元資產吸引力有所下降。

當地時間尾盤，10年期日債收益率報0.223%，上行2.8bp，上周該券累計上行3bp左右；3年期和5年期日債收益率分別走高0.6bp和1.6bp；超長債表現更弱，20年期和30年期收益率分別大漲4.6bp和4.3bp，報0.82%和1.124%。

【資金面】

公開市場方面，央行早間公告，今日開展20億元7天期逆回購，利率持平于2.00%，今日有20億元7天逆回購到期，今日無公開市場凈投放。

資金面臨近月末基本持穩，銀行間市場主要回購利率結束連日上行轉為下行，資金供求較為均衡。長期資金方面，全國性主要股份制銀行一年期同業存單發行報價集中在1.90%-1.92%附近，較上周水平變化不大。

數據顯示，當日Shibor下行為主，隔夜Shibor報1.1433%，下行6.77BP；1個月Shibor報1.4911%，下行0.09BP。此外，銀行間市場隔夜回購加權利率較前日下行7BP至1.14%，7天回購加權利率較前日下行6BP至1.38%。交易所市場隔夜回購全日加權利率為1.62%。

政策利率方面，備受關注的新一期貸款市場報價利率（LPR）出爐，1年期LPR為3.65%，較此前3.70%下調5個基點；5年期以上LPR為4.30%，較此前4.45%下調15個基點。繼8月15日央行下調MLF和OMO利率10BP后， 1年期和5年期LPR報價如期同步下調，符合市場預期。

業內觀點稱，本次LPR非對稱下調主要是由于2022年以來企業貸款利率已下行很多，繼續下調空間有限，目前主要是想通過調降5年期LPR引導房貸利率下行，刺激地產銷售復蘇。

8月18日國常會提出要“發揮貸款市場報價利率指導作用，支持信貸有效需求回升，推動降低企業綜合融資成本和個人消費信貸成本”。本次LPR的下調順應了“在擴大需求上積極作為”的要求，將有利于打通“寬信用”通道，進一步降低實體經濟的融資成本，拉動消費需求增長，優化信貸結構。

【機構觀點】

德邦固收：下調LPR整體在預期內，對債市的影響不大，后續有望體現出對經濟的支撐。需關注后續經濟表現可能會對債市方向產生的影響，如果經濟表現呈現明顯起色的話，那債市收益率有望脫離底部運行，如果沒有，或將繼續在底部運行。從歷史上看，在政策寬松，但經濟未復蘇的背景下，債市收益率的上行都比較有限。此外30年期-10年期利差方面，5年期LPR下調對利差影響預計不大。

華泰固收：對于資金面而言，市場利率已經偏離政策利率，央行開始主動回籠，因此無論MLF下調與否，資金面預計都將“緩步收斂而不收緊”。當前利率絕對點位已經較低，操作難度增大，建議牛平博弈轉持有觀望，繼續小幅挖掘曲線機會，久期仍好于下沉，保持杠桿。對踏空資金，LPR下調之后與中長端信用債的比價效應出現，偏長久期信用是較為中庸的選擇。

光大固收：從價上看，LPR具有方向性和指導性作用，該利率的降低可以引導貸款實際利率下行。從量上看，LPR降息有助于緩解銀行發放貸款過程中所受到的利率約束，解決所謂的“有效貸款需求不足”的問題。在量價上的作用對于“穩信用”以及“穩經濟”是有利的，但同時也制約了債券收益率的降低。