隨著以美聯(lián)儲(chǔ)為主的基準(zhǔn)利率抬升在即，貨幣流動(dòng)性收緊，全球金融價(jià)格面臨新一輪重估。

目前，全球股市已出現(xiàn)較大幅度調(diào)整。歷次加息周期中，股票市場(chǎng)普遍出現(xiàn)不同程度回調(diào)。2021年以來，MSCI全球指數(shù)累計(jì)上漲11%，多國股指屢創(chuàng)歷史新高，標(biāo)普500指數(shù)席勒市盈率為37.5，估值處于歷史區(qū)間高位并高于歷次加息周期估值均值。

中國銀行研究院研究員熊啟躍、趙雪情認(rèn)為，全球流動(dòng)性退潮，經(jīng)濟(jì)增長動(dòng)能減弱，無風(fēng)險(xiǎn)利率上行與盈利貢獻(xiàn)下行相疊加，股市存在下跌調(diào)整壓力。2021年11月以來，VIX指數(shù)總體上行，一度突破38水平，投資者預(yù)期偏向悲觀。從行業(yè)表現(xiàn)來看，價(jià)值股將優(yōu)于成長股，高估值科技股、投機(jī)性概念股將受到?jīng)_擊。從區(qū)域表現(xiàn)來看，美股面臨減倉壓力，歐洲、日本以及部分增長前景穩(wěn)定的亞洲國家股市將受到青睞。

美元指數(shù)總體保持強(qiáng)勢(shì)。近期，ICE美元指數(shù)非商業(yè)凈多頭持倉量創(chuàng)2019年10月以來最高水平。在美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇相對(duì)強(qiáng)勁以及加息周期下，美元匯率將呈現(xiàn)中樞抬升、寬幅震蕩的態(tài)勢(shì)。特別是2022年上半年，美歐加息節(jié)奏分化，將支撐美元指數(shù)被動(dòng)升值。部分新興市場(chǎng)基本面脆弱，可能出現(xiàn)匯率貶值、資本外流與金融市場(chǎng)暴跌的聯(lián)動(dòng)效應(yīng)。不同貨幣的基準(zhǔn)利率水平抬升并分化，將進(jìn)一步加劇全球外匯市場(chǎng)波動(dòng)。

中國股市受到外部沖擊有限，滬深港通北上資金凈流入放緩。中國股市表現(xiàn)更多地依賴于國內(nèi)經(jīng)濟(jì)與貨幣環(huán)境。近期，中國推出一系列“穩(wěn)增長”政策，加大跨周期調(diào)節(jié)力度，維持寬松金融環(huán)境，利好股票市場(chǎng)。截至2021年年末，滬深300指數(shù)企業(yè)利潤率為10.04%，處于歷史較好水平，估值相對(duì)較低，大幅下跌的空間有限。2022年以來，滬深港通北上資金凈流入顯著放緩，1月凈流入167.8億元，較2021年月度均值減少53.4%，2月進(jìn)一步轉(zhuǎn)為凈流出25.2億元。人民幣匯率則由強(qiáng)勢(shì)上漲轉(zhuǎn)向中性趨貶。2020年6月以來，人民幣對(duì)美元匯率累計(jì)上漲12.4%，對(duì)歐元、日元分別累計(jì)上漲10.3%和20.9%，對(duì)CFETS一籃子貨幣累計(jì)上漲11.9%。后疫情時(shí)期，隨著經(jīng)常賬戶順差回落，境內(nèi)外利差收窄，人民幣對(duì)美元匯率承壓，對(duì)歐元、英鎊以及部分新興市場(chǎng)貨幣也存在一定貶值壓力，匯率波動(dòng)幅度將進(jìn)一步加大。（本報(bào)記者 路虹）