今年年初至今的行業(yè)表現(xiàn)上，低估值金融地產(chǎn)和反轉(zhuǎn)類行業(yè)占優(yōu)，成長賽道和消費(fèi)板塊調(diào)整幅度較大。

今年投資環(huán)境復(fù)雜，市場表現(xiàn)受到多重因素交互影響，波動(dòng)率顯著加大。行至當(dāng)前，市場對經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不確定性、對海外形勢導(dǎo)致系統(tǒng)性估值調(diào)整的擔(dān)憂、對疫情惡化影響消費(fèi)場景的擔(dān)憂均已發(fā)酵反應(yīng)。

恐慌性殺跌后，多數(shù)資產(chǎn)已經(jīng)來到了合理甚至偏低的估值區(qū)間。對消費(fèi)投資來說，現(xiàn)在需要做的就是從中挑選出價(jià)格合理的長期優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)和價(jià)格超跌的階段性優(yōu)秀標(biāo)的。

短期來看，4月即將進(jìn)入年報(bào)和一季報(bào)業(yè)績披露期，有業(yè)績支撐且有條件向上修正全年盈利預(yù)期的方向，以及盈利預(yù)期觸底改善的方向預(yù)計(jì)會(huì)有較好表現(xiàn)。

相比去年，消費(fèi)板塊今年的優(yōu)勢在于行業(yè)整體估值進(jìn)一步回落，且全行業(yè)視角下的盈利比較優(yōu)勢好于去年；而劣勢則在于疫情反復(fù)影響短期需求判斷，且成本上漲或會(huì)拖延成本敏感型消費(fèi)品盈利見底時(shí)間。

當(dāng)前應(yīng)該以更加樂觀積極的態(tài)度進(jìn)行布局。大消費(fèi)一直是孕育長跑選手的賽道，而去年一年的調(diào)整，尤其是近期的超調(diào)過后，已經(jīng)有一些方向開始展現(xiàn)較高的投資吸引力。

這些方向的估值性價(jià)比來到了近3年來最佳的位置，且往后看一年維度的基本面有趨勢性修復(fù)和超預(yù)期的可能性；同時(shí)疫情的影響加速了很多行業(yè)的消費(fèi)升級(jí)和格局優(yōu)化。

因此，投資策略上，我們依然延續(xù)自下而上選股的思路，立足長期視角，綜合考量對比，篩選優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。

投資方向上，關(guān)注一季報(bào)的業(yè)績和全年的趨勢，布局低估、錯(cuò)殺但質(zhì)地優(yōu)秀、景氣度具有比較優(yōu)勢的標(biāo)的，如白酒、美容護(hù)理、出行鏈、餐飲鏈、成本可控的必選食品等。

免責(zé)聲明：本公司投資觀點(diǎn)的內(nèi)容是公司對當(dāng)時(shí)的證券市場情況進(jìn)行研究的結(jié)果，并不構(gòu)成對任何機(jī)構(gòu)和個(gè)人投資的建議。農(nóng)銀匯理基金管理有限公司不對任何人因使用此類報(bào)告的全部或部分內(nèi)容而引致的任何損失承擔(dān)任何責(zé)任，并對不經(jīng)本公司允許引用上述材料的商業(yè)行為保留追究法律責(zé)任的權(quán)利。